金融市場經歷自大蕭條以來最劇烈震盪後，投資者對美股動輒千幾2000點上落已視作等閒，甚至當跌市已成為習慣，暴力反彈勢令市場歡喜若狂如獲至寶，遲早也是見慣不怪。
長年累月的資金氾濫，造就新一輪金融瘟疫，空前絕後無限量寬，有如飲鴆止渴，不能自拔，按侵侵一貫眼裏只有美國利益的單邊思維，肯定以為放水可救市，兼可殺病毒，未見疫苗應市，卻可擇日翻身，典型盲目樂觀。
金股匯債商品跳崖式大跌後，投資者的不問價清倉大行動，暫且收斂，美元升勢亦暫且緩解，唯債市買賣差價依然甚闊，金價升勢卻仍有餘未盡，市場情緒依然停留於高度戒備。
正如香港本土齊心抗疫之際，冷不防一批又一批不食人間煙火、未懂民間疾苦的回流避疫留學生，與忽然回流人士，只要當中有一個半個害群之馬稍欠公德，已足夠引發市場恐慌，原本已稍稍放鬆的心情又再度繃緊起來，香港即再變回死城。
經濟要衰退
要數一星期內央行減息的次數，實在太難了，今天聯儲局、歐洲央行故技重施，頻密程度令人驚訝，擺出一副一直救至要升為止的作風。印錢、量寬十年前搞活資產市場，十年後的今日亦不能排除好戲重演。可是，海嘯年代已投入天文數字銀紙才能令市場信心回復，以今日全球資產市場規模及槓桿之大，央行未來要下的藥，一定會更多及更加之驚人。
大約一個月前，市場基本假設是經濟會出現V型反彈，但不足一個月後的今日，市場的基本假設是經濟要衰退。觀乎多間機構單是對美國經濟的評估，部分估計單一季度要負增長5%，部分甚至估要負20%以上，就算一向相對穩健的澳洲，亦有預測全年要負增長6%。
如果預測正確，或打個八折，似乎環球經濟比海嘯時形勢嚴峻得多。2008年雷曼出事，經濟活動還可，到現在是供應及需求罕有史無前例要同時停止。
遺憾是，央行行動早就證明改善經濟能力有限，但其推高資產價格的威力一旦重演，疫情過後是更大的貧富不均，更慘是，經濟活動完全停頓下，財富再分配的過程卻沒可能發生。
老實觀乎歐美，最諷刺在於由毫無戒備，到疫症蔓延，西方處理的水平極受批評之餘，更弊是主次不分，將重點太投入於阻止資產市場的波動。
2008年之後再有2020年，銀紙進一步一文不值，但無奈或有趣在於，當恐懼加劇，飛沙走石之間，原來現金還是最好，黃金不要、美債不要，最後都是要搶不斷貶值的銀紙。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
