上周港股恒指只有76點進帳，國指更錄得57點下跌。全周四個交易日以收市指數計僅得300多點的波動，而且成交亦見萎縮，金管局接外匯沽盤也不如前數周之盛，且個別熱門股從高位大幅下跌，為數不小的資金明顯在高位被套，即是市場購買力已有所消耗。從這些跡象看，港股在一輪進水，水平上升後處於高原期進入上周本欄所說的上落市消化期是合理的推測。
A股牛市的規則
只是 A 股牛市發展至今已經變得很有政治意味。一向以來北京領導人總愛把他們治下的一切政治化或者說當作政治工具。A 股從一開始就是為這種那種目的服務的工具。這種作為特定目的的工具，自然要有使用這樣工具的人們來舞弄的了。本來參與A股遊戲的股民早已熟悉並習慣了工具論的規則。
問題是隨着目的改變，規則也隨之改變。這次A牛運行至今，目的其實已悄然發生了改變。從人行去年11月下旬通過減息強力啟動A股牛市，當時的目的是通過A股，帶動直接融資，協助中國經濟去槓桿化。最初階段雖然A股升勢甚急，成交也大幅上升，但監管部門相對謹慎（這是監管部門的職責所在，如果市場出亂子他們必被問責。現在市場熱火朝天，相信最為忐忑不安的仍然是監管部門的負責人。）甚至不惜製造119慘案，借查兩融為市場降溫。
當時慢牛說法甚囂塵上，很明顯慢牛更合乎借助A牛去槓桿化的政策取向。當時內地股民被告知政策底3,000點，政策頂3,600點。但是過完春節，在3月份新股IPO完成後，A股猛然向上突破，如脫繩風箏，排空而上。特別值得注意的是這一輪升市是在黨媒助威吶喊，保駕護航之下實現的。
說到底是要救經濟
黨媒的論調與年初的風險提示，慢牛的導向判若兩人。可以說A股作為牛市的目的在這段時間裏發生了微妙的變化。什麼原因促使決策層作出慢牛的調校呢？那就是中國實體經濟正陷於嚴峻的局面。去槓桿化是調理中國經濟肌體的長期任務，遠水不救近火。現在需要的是江湖救急。這根本是一個政治上的需要。任何政府都承受不了經濟長期下行，使大部分人利益受損帶來的壓力。尤其是這麼多年以來，中國政府取以績效驘得合法性的策略，而中國人習慣於雙位數經濟增長多年。不知不覺中經濟增長減半，而且尚不知伊於胡底。
早前反腐在理順國民情緒方面帶來積極效果。雖然經濟全無起色，尚可以如評論者所說一俊掩百醜。但最終還要回歸經濟問題，一俊無法永遠掩住百醜。如不能找到使大多數人獲益的國謨藩政，在經濟上振衰起弊，甚至一俊也會喑淡下去。就是在這樣的背景下，A牛作為工具的目的變為振興疲弊的經濟。
去槓桿並製造財富效應
在這樣的目的下，A股要迅速產生財富效應。這就需要A股急速持續的上揚。從而使股民們得益，同時冀望他們把賺來的錢增加消費，從而支撐經濟於不墜。
這種工具用途的轉變使北京政府近月對A股的政策發生了根本的改變。從早時對慢牛的執着（只要讀讀黨媒兩個月前對A股的評論，與近時的相關文字關鍵辭，您就會發現慢牛使用頻度的轉變）到現在一切為了升市。因為只有市場的持續上升，才有更明顯的財富效應，讓更多人得益，至少增加股市這一俊，在政治上絕對是「旱地裏下了一場及時雨，小苗掛滿了露水珠呀」（這是文革時的一句歌辭）。
就是因為這一目標的轉變才出現前周那種周五至周日的戲劇性轉變。即先由證監發周五收市後狠話。翌日馬上澄清，再來一個人行前所未有的大減RRR。身處其中者實在不免今夕何日之感。主事人志在必得莫此為甚。乃擔心一旦大幅調整人氣驟散。至上周，兩油合併，中國QE全是北京最犀利的武器被好友橫空揮出。有關當局對利淡傳聞迅即澄清，對利好消息則聽任傳播、發酵。澄清姍姍來遲。就是為了這一目標的盡快實現。
上周大量重磅H股公布首季業績。最令人嘖嘖稱奇者莫過於五大國有銀行股即中交建工農。五行居然在首季錄得幾乎完全一樣的盈利增長，從中行的1.05%到建行的1.86%。盈利高低沒有什麼可奇怪的，反而是這麼一致的盈利增長是五大行上市以來從未見過的。雖然五大行同一個老闆，面對的經營環境也有同質性。但它們始終不是每一筆貸款都是五行聯手的銀團貸款。而且中行與交行有很大的業務比重在環境極為不同的境外，這樣的業績相關實在令人百思不得其解。
周二周三又到A股IPO高峰期，可酌情入市等待資金隨後解凍，使A股上升。
