美國總統特朗普在本年（2018年）5月25日宣布，他打算有條件放寬美國政府針對中國電訊公司中興的制裁：保證（美國）高度安全、改組領導層、罰款13億美元，以及必須購買美國產品。本文完成前仍未知最後結果，但是美國這個決定，尤其是要求中興購買美國產品，符合本年初提出要大幅減低美國對中國商品貿易赤字的目的。美國4月16日制裁中興（包括禁止美國企業出售產品予中興），指出是中興違反了兩年前不再與伊朗交易的禁令，而較早時（3月22日）美國宣布徵收中國出口商品關稅，很多評論把兩者渾為一談，但美國政府稱制裁中興與關稅問題無關。其實徵收關稅有減低美中貿易赤字的目的，而禁賣產品給中興是減少美國出口，反而會增加美中貿易赤字，兩者背道而馳；如以美國保護國內高科技企業角度看，禁止出口只有損害美國相關行業，也與保護的目的背道而馳。所以美國政府說制裁與徵收關税無關是可信的，反而特朗普政府解禁中興，尤其是要求購買美國産品就與徵收關税目標一致。
徵收關税對美國的影響
本文以經濟學角度，看看特朗普要徵收中國商品關税，對美國貿易赤字和資金流入的影響，本文會應用相關理論分析，由於篇幅所限，只會簡略解釋相關理論。國際貿易計算大致上分開兩類：經常賬戶（current account）和資本賬戶（capital account）。經常賬戶就是一個經濟體商品和服務的出入口差額（或淨出口），亦即平常說的貿易盈餘（或赤字）；資本賬戶是資金流入流出的差額（或淨流入），為了分析方便，本文主要使用這兩個概念：商品和服務淨出口，和資金淨流出。兩者息息相關：每一元的商品或服務的出口，相等於一元的資金流出，例如若果一個中國消費者購買一部美國 iPhone X，花費了1,500美元，美國的出口增加1,500美元；美國蘋果公司收到相等於1,500美元的9,600人民幣（以1美元兌6.4人民幣計算），即是美國人增持中國資產1,500美元（或9,600人民幣），亦即美國資金流出中國1,500美元；所以淨出口1,500美元等於資金淨流出1,500美元。同理每一元的商品或服務的入口，相等於一元的資金流入。
若果人民幣可自由兌換，美元兌人民幣匯率由資金淨流出或商品及服務淨出口變動影響。例如中國增加購買美國大豆、飛機，令美國對華淨出口增加（或貿易赤字減少），會引致美元兌人民幣匯率上升。而中國企業減少投資美國，令美國資金淨流出增加，會引致美元兌人民幣匯率下降。
資金淨流出受利率很大影響，利率上升吸引外資流入並且使本地資金留下，所以淨流出會減少；相反利率下跌減弱對外資和本地資金的吸引力，淨流出會增加。而利率主要由本地資金市場中資金的供求決定，供應主要來源是儲蓄，包括私人（個人和企業）儲蓄和政府財政盈餘；資金需求主要包括國內投資（例如企業購買機器設備和樓宇按揭等等）和資金淨流出。若果因非利率因素（如人口老化令退休保障提高）使國民儲蓄增加，利率會下跌；如商業前景轉佳而本地投資增加，利率會上升。而政府財政赤字增加，會減少總儲蓄，引致利率上升。此外，若果本地儲蓄不足以提供投資，需要資金流入。
簡單而言，貿易盈餘（或赤字）、資金淨流出、匯率、財政盈餘（或赤字）、利率和資金額等等都互相有關連。
特朗普對華經濟政策
今年美中貿易糾紛，最早由特朗普在3月7日要求中國削減美中100億貿易赤字開始。另外，在3月22日，特朗普政府宣布將會針對中國總值約500億美元的出口商品徵收25%關稅，（4月3日公布包括1,300項商品）；美國政府指出主要針對中國不公平貿易，限制美國企業在中國投資必須與中國企業組合資企業以分享技術，而中國企業經常盜取美國科技。中國在也展開反擊，針對108項美國商品抽取關稅（同樣500億徵收25%）；特朗普跟着宣稱要再對中國1,000億商品抽關稅，並指要大幅降低對華貿易赤字。隨後中美先後在中國（5月2日至4日）和美國（5月19日）商討，在5月20日兩國公布雙方暫停增加關稅，詳情還未知，只有消息中國會大幅增加購買美國商品，包括農產品、能源和服務，減少美中貿易赤字達2,000億美元。
但是5月29日美國卻宣布將會對中國500億的高科技工業產品徵收25%關稅，並限制中國資金投資美國高科技企業，具體項目會在6月15日公布。而且美國收緊中國留學生在美國修讀有關「中國製造2025」高科技科項目的簽證年期降到最長一年。
雖然看似美國政府的政策搖擺不定，綜合來說，今年到5月底為止特朗普政府對中國的貿易政策有兩方面：
- 減低美中貿易赤字；
- 保護美國本土高科技公司，尤其是與「中國製造2025」相關的產業。
先說減低貿易赤字方面，有消息指中國同意減少赤字達2,000億美元，但細節仍未清楚，不知道如何計算。在2017年美中貿易赤字有3,170億，而據《經濟學人》5月19日報導，今年頭一季中國雖然商品出口有大量盈餘，但加上巨額服務赤字，中國反而出現貿易赤字，未知有多少服務赤字來自美國，想必不少，估計今年美中赤字根本就大幅減少。此外，若用另外一些方法計算，赤字不會像表面那麼大；例如彭博在3月18日的一篇文章，用附加值計算，在2014年美中貿易赤字減少超過1,000億！所以中國可能不需要增購很多入口，也可以在計算上減少2,000億。
特朗普能減少貿易赤字？
姑勿論最终中國增加多少入口，結果是否就如特朗普政府所期望，減少貿易赤字？如前所述貿易赤字與資金淨流入是一致的，很多經濟學家就指出美國的貿易赤字根本源於美國儲蓄率偏低而政府卻有大量財政赤字，為了支撐美國投資，需要大量外資流入，從而導致資金淨流入，所以相對應出現貿易赤字，這情況自上世紀就出現。美國政府去年大幅減稅，卻另一方面大增軍費，雖然減去一些福利支出，財政赤字只會有增無減。有統計就反映出美國去年政府財政赤字，比2016年由5,850億增加到6,650億，佔國民生產總值由3.1%上升至3.4%，並估計財政赤字今年進一步增加到8,330億！若沒有特別因素改變儲蓄率、投資誘因等等，財政赤字增加會令利率應該上升，資金淨流入增加，以致美元匯率上升，從而使美國貨相對較貴，出口減少、入口上升，只會增加貿易赤字！所以最後不外乎逼中國對美國減少貿易赤字的措施失敗，或赤字由其他國家填上！
跟着談保護美國本土高科技公司政策方面，就4月3日美國要徵收的1,300項中國產品，以數額來說並不大，只佔2017年中國出口美國的9%（460億美元），而且有90項（主要是飛機零件和汽車）中國根本未有出口，正如《經濟學人》4月7日一篇文章所言，是「先發制人」的策略。似乎特朗普政府已預期中國會採取報復手段，一加一減對貿易平衡影響不大，但會以一些出口企業的損失為代價來降低「中國製造2025」產業發展的機會。
特朗普政府今年要保護的還有鋼鋁行業。比針對中國出口更早，3月1日特朗普政府宣布徵收鋼材25%和鋁10%，在5月31日宣布停止豁免歐盟、加拿大和墨西哥鋼鋁關稅，而三者相繼宣稱徵收同等數額美國産品的報復性關稅。美國也是以犧牲出口行業來保障鋼鋁行業。對中國的啟示是美國保護主義勢在必行，不要期望可以談判解決，而且美國有多方面措施打擊「中國製造2025」相關產業，例如限制中國留學生簽證。中國恐怕不能寄望「中國製造2025」相關產業在美國能有發展，亦可能面對更多針對措施。
參考文章:
經濟學相關理論：
Mankiw, Gregory, Principles of Economics, Chapters 31 and 32, 8th Edition, Cengage.
貿易赤字相關文章：
“ ‘Huge’ Trade Deficits Are Smaller Than You Think”
“China’s vanished current-account surplus will change the world economy”
美國財政赤字數據：
“U.S. Deficit by Year: Compared to GDP, Increase in Debt and Events”
美國徵收中國關税分析：
