2004年有幾件大事對金融投資界有深遠的影響，在香港，有現在家傳戶曉的騰訊的上市，而在美國也就正好是谷歌的上市。兩者對創業投資界都有積極的促進作用，然而，原來谷歌的上市，也還有對創投打臉的一面，其成長由天使至上市，都表現着對當時（至今）「傳統」型創投的一種年輕人的叛逆。
谷歌背後的玩家
谷歌的成長路，尤其作為極少數得到美國當世兩個創投巨擘凱鵬華盈（Kleiner Perkins）和紅杉（Sequoia）同時注資的故事，當中兩位創始人如何「以夷制夷」，早已人所共知，不贅。然而，原來在找到機構創投投資之前，他們不經意地在一個早餐會議中，從一個玩世不恭、開波子跑車、長髮飄飄的軟件工程師Andy Bechtolsheim（下稱Andy）身上，融了一筆天使投資。
Andy本身是略有小成的創業家，不拘小節，當天早上就給尚待完成史丹福博士學位的兩位創始人一張10萬美元的支票，抬頭寫”Google, Inc”，創始人面有難色，尷尬地説道：「我們尚未有公司，更沒有銀行戶口……」
之後的當成歷史，Andy的投資預示着一種新型投資家的到來。矽谷向來就有天使投資人，但一直只是靜悄悄地做，在20世紀90年代中期之前，半退休的科技高管有時會轉向做天使投資，但90年代中後期蓬勃發展的科技融資市場，使這種天使投資登堂入室。由於IPO的繁榮，矽谷湧現無數的富翁，天使投資就成為了新富消遣，後來還演變成機構型天使投資公司， 於是公司創始人有了傳統創投的替代方案。
這些投資者，沒有創投的嚕囌，要求的股權也較少，要專注於自己的公司，沒有像創投般堅持業績和監督。
當中一位叫Paul Graham（下稱保羅）的矽谷界名嘴，甚有代表性。保羅是個黑客，曾創業，公司賣了給雅虎之後，他愛上了做KOL，常在網上發表各式各樣、由生活到創業的話題都有的網誌，由於文筆生動活潑，追隨者眾。
新經濟不需要大花筒
保羅對機構創投的批評就十分尖酸刻薄。他寫：「老友，你要盡可能少花錢，因為你從創投拿到的每一塊，最後都會從你的屁股溜走。」他又勉勵創始人説：「你讓他們投資，是在幫他們忙。」
這些看來嬉笑怒罵，但保羅還是有點道行，他還點出了新世代、新經濟模式的一個重要特徵──代碼。隨着互聯網的到來，最潮的公司只負責寫程式，不需要大量資本，而共享代碼使大量軟件可唾手可得，互聯網本身也大幅降低了新產品的行銷成本，小公司需要的資金相對較少，但機構創投卻因為自己的發展邏輯，手上有太多錢，結果是錢多人惡，一手做成過度投資，或投資後管得太死，扼殺創意。
保羅一篇被廣泛流傳的文章，題為「創業投資令人厭惡的最終定理」，雖然不一定在大學商學院的圖書館或頭等期刊中能找到，但卻影響了幾代創始人，例如後來不太把投資人放在眼內的臉書創始人。
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
