有一派論調把近日人民幣貶值與外匯基金「注資」扯上關係，這只是想當然，以為銀行需借道美元將人民幣兌換港元，應付存戶結匯潮，因而牽涉清算結餘，等如外流資金回籠。銀行體系總存款其實並無減少，只是貨幣組合變動。銀行只需相應調整資產貨幣組合，向清算銀行直接兌換，賣出人民幣，買入港元，糾正錯配便可。至於是否需要向外匯基金賣美元買港元，補充清算結餘，回復原來水平，是不同課題。
按今年6月份（最新）金融統計，銀行清算結餘對港元活期存款比率是9.15%。人民幣存款是等值12,400億港元，其中活期佔18%，即使悉數提取兌回港元，銀行清算結餘比率也只降至8.58%，仍屬偏高水平，因為2008年環球金融海嘯前，比率長期徘徊在2%以內，照理銀行無需急於補充結餘，也不必低價7.75拋售美元。
此外，過往10年香港人民幣存款由零起步，連年激增至近萬億元（原幣），港元應該反覆偏軟，甚至觸動7.85價位，因為依其說法，銀行買入民幣牽涉港元清算結餘，效果等同資金外流。不過，事實剛好相反，港元反覆偏強，此點反證銀行是直接用港元與人民幣清算銀行交易，與其外幣買賣交易不同。因此，此派論調不能成立。（見附圖）
游資熱錢伺機而動
這次先有人民幣貶值，後有港元偏強，也許只是巧合。不過，客觀事實，是外資湧入始會觸動7.75價位。假若不是巧合，則顯示港元與人民幣掛鈎，甚至併軌升值，是市場共識，也是時間問題，箇中關鍵在於人民幣自由兌換，並納入「特別提款權」貨幣籃。當人民幣匯率轉趨穩定，甚至偏軟，撤銷外匯管制的時機也日漸成熟，因為外匯全面開放應可吸引新投資進場，即使早年投資者趁機結匯，也可互相抵銷，減低震盪。故此，人民幣突然貶值，影響港元先軟後強，反映游資熱錢待機試探虛實，防不勝防。
所以另一派論調是人民幣掉頭貶值，顯示客觀環境或會轉變；投機者拆倉，重整旗鼓，用家結匯，再謀部署。港元兌美元期貨買賣盤，其實是市場打賭脫鈎時間，而非升值與否，人民幣突然下跌，投機者平盤，用家離場，令美元沽盤大增，觸及7.75承兌價位。故此，這派論調是變相確認游資熱錢虎視眈眈，待機衝擊港元，因為猜中脫鈎升值，回報高吸引大。
內地與香港貨幣制度本來同根，「久合必分、久分必合」，是雙邊關係的現實。人民幣國際化步伐已加快，兩地經濟關係也更密切，貨幣分家80年後，重新整合已成大勢所趨。若從此角度分析，人民幣的動向舉足輕重，一升一跌皆會觸動港元的神經。過去十年游資再三借勢試探港元脫離美元的虛實，顯示市場念念不忘內地與香港貨幣制度同根，最終久分復合。所以每次人民幣匯率波動，不免觸發新一輪游資「探路」，熱錢「尋租」，使金融管理局疲於奔命。
港元人幣應復互通
總結而言，百多年來，香港是華洋貿易商埠，港元與內地貨幣本來互通，傳統角色是有實無名的外匯版。隨着2005年內地推行匯率改革，人民幣步向國際化，香港變身內地貨幣離岸中心，而港元的角色也轉換為人民幣「國際」版。港元與離岸人民幣應恢復互通，有如早期西洋銀圓與香港元銀行鈔票互換，且不局限於香港本土。即是說，港元應轉掛鈎人民幣，併軌升值，聯手對美元浮動。不過，整個過程有待人民幣自由兌換後，始可大功告成。在過渡期間，港元必然備受升值壓力，變得被動，且易受人民幣波動影響。游資熱錢借勢在現貨、期貨、期權等市場尋租圖利，顯得不難理解，亦符合預期，人民幣貶值而港元偏強等「獨特」現象，將多見不怪。隨着人民幣國際化進程日益明朗，「尋租」空間也相對收窄，零星擾攘，應不足為慮。
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