承接上文：〈全球供應鏈的擴張與本土化〉（六之二）
趨勢五：全球金融市場風險與中國資本市場開放
剛才我們談到，中國的債務很嚴重，但全球的債務都很嚴重，這到底會產生什麼樣的問題？經濟家預測，到2020年底，全球債務為277萬億美元，佔世界GDP的365%。在這裏面，發達國家政府債務佔GDP比重增長了21%，非金融公司佔11%。加拿大的負債比重佔GDP是最高的，中國佔第五位。中國的債務裏面最大一塊是非金融企業，企業的債務非常嚴重。
但與2008年相比，全球的金融市場是有驚無險。主要是美聯儲和各國央行都不斷地印鈔，所以跟過去不一樣，各國政府的財政跟貨幣政策足以確保市場的穩定。美聯儲也吸取了經驗教訓，增強了銀行的彈性。歐美各國的銀行運營穩健，沒有破產風險。但是有個問題，就是通貨膨脹，這個也會導致全球金融市場受到衝擊。
所以，去年美元不斷貶值，1920年的時候一美元可以買30個巧克力，現在一美元只能買一杯麥當勞的咖啡。不過，去年我們發現一個非常有趣的現象就是人民幣走強。人民幣突然走強，背後的原因是新冠病毒期間，中國的經濟是全球最好的，外國對中國的投資也大幅的增長。除了對中國的直接投資，對中國的股票、債券的投資也在增長。所以中國的資本市場在2020年確確實實邁出了一小步，邁出一小步的最主要原因，是希望在中美的這場對抗當中，我們需要確保華爾街的支持。
我們知道在過去的幾十年當中，從我90年代到美國開始，美國動不動就對中國實施制裁，但美國的商界永遠是中國的朋友。但過去兩年，美國商界對中國的支持也是大幅度下滑，只剩下華爾街，他們從中國的市場依舊獲取不少的利潤。中國資本市場的開放不是為了迎合華爾街，是為了開放金融市場的需要，但另一方面也確保了跟華爾街之間有更加緊密的關係。
此外，美國人在金融領域的壟斷性地位，是目前中國無法抗衡的，所以美國有巨大的優勢，他們反而比較放心。全球第二大基金管理公司Vanguard（領航投資，也稱先鋒集團）已將其亞洲總部從香港搬到上海。領航投資的這一舉動充分說明資本無國界。另外一個就是大家非常熟悉的橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio），對中國的市場無比的看好。2020年他對中國市場採取加倉策略，增持中概股企業，他認為中國債券及股市在未來10年將超過西方市場。
2021年，全球的資本流動進一步加劇。中國接收的資金在全球佔第八位，香港輸出的資金佔第八位，美國不管是流入和流出都是佔據全球第一位，說明美國的跨國企業多、跨國金融機構多，有大量的資金到全球各地去投資。另一方面，全球各國都希望在美國投資，獲取利益，剛才講到美國的市場、美國的國債，對他們來講都是一個最好的投資保證。另外，在可預見的將來香港對中國的重要性依舊極為重要。
過去幾年，內地不少人也加入了唱衰香港的隊伍。1997年以前，是西方唱衰香港。現在除了西方唱衰香港，我們內地也在唱衰香港。我們必須牢記，香港對中國的重要性是短期內中國其它任何城市無法替代的。因為中國內地資本市場的開放跟香港相比，有巨大的差距，短期之內中國也不可能全面開放資本市場，所以需要透過香港吸引全球的資金。這錢不是香港的，是全球各國的錢先流進香港，然後從香港再到內地，因為他們覺得香港這個地方安全，所以他們先把錢放在香港，這就是香港重要性的表現。
我們面臨的挑戰就是人民幣在短期之內是無法國際化的，即便橋水創始人如此看好人民幣的前景，他從一個歷史的角度來看這個問題，還是看好美元的地位，美國依舊控制着全球的清算體系，美元依舊是全球最重要的貨幣。荷蘭的荷蘭盾被大英帝國英鎊取代，然後被美國的美元取代，這是一個持續500年的進程。中國的人民幣要取代美元，首先必須在經濟實力上和影響力上大大超過美國，這在短期之內是不可能發生的。
趨勢六：數字貨幣和加密貨幣勢不可擋
比特幣在2013年、2014年問世的時候，其價值在初期基本上沒有什麼大的升幅，變動是在2017、2018年發生的，然後是去年發生了大變動，有如過山車。2017年初，比特幣1000美元，到年底2萬美元。去年12月26日的時候，比特幣升到了25000美元。
我想跟大家匯報一下，本人這10年真的全身體投入ICB，去年疫情期間沒事幹，反而有時間投資，是我20年以來投資回報最好的一年，美團我75塊買進，400塊拋掉的。但就是沒敢買比特幣。3月份的時候比特幣是跌到了5000美元以下，到了年底是25000美元，可是到了2021年的時候竟然突破了6萬美元。這就是今天全球的不平等現象日益嚴重的原因之一，有錢人愈有錢，沒錢人愈沒有錢，因為錢一放進去金融市場，那是滾一倍、兩倍、三倍、十倍。
到現在，很多人也並不看好比特幣，包括比爾蓋茨，包括「末日博士」魯里埃爾·羅比尼。特斯拉的老闆馬斯克，最近也覺得比特幣不行了，但他2月8日買了15萬億美元的比特幣，然後4月底拋售了10%的比特幣，獲利1億多美金，這麼短的時間內所獲得的利潤佔特斯拉當季盈利的25%。他的報表很好看，就是比特幣帶來的。
PayPal的創始人Peter Thiel，就是《從0到1》這本書的作者，他曾經非常看好比特幣，看好加密貨幣。但是他現在說非常危險，他認為加密貨幣對法定貨幣構成威脅，是中國可能用來對付美國的金融武器。
毫無疑義，加密貨幣出現以來，已經成為一個巨大的變革力量。到了2020年4月份，全球已經有1萬多個不同類型的加密貨幣。而且加密貨幣市場總額創下歷史新高，達到了1萬億美元，所以可以看到市場是愈來愈活躍。比特幣十大持有者中有一個神秘人物，你們知道是誰嗎？FBI，手中掌握的比特幣是第四大。
從理論角度來講，加密貨幣其實不是貨幣。我們都知道貨幣要有交換媒介、記賬單位、存儲價值等功能，實際上加密貨幣達不到這個目標。但是加密貨幣仍然取得這麼大、這麼快速的發展。什麼原因？新東西，還有就是新政策。央行為了解決現今的經濟困境大量印鈔，卻不認為會引起通貨膨脹，這引發了比特幣受到青睞。
貨幣貶值，所以很多人就去買比特幣，把比特幣當做黃金一樣對待，所以比特幣才會有這樣一個快速的增值。當然比特幣和黃金相比有後者沒有的優勢，前者可用來消費，是可交易。但比特幣不是現金，在投資組合中，現金與股票、債券、房地產不同，不會有升值的期望。
加密貨幣發展的前景也是愈來愈大，從7個方面給大家介紹一下。
一、比特幣和其他加密貨幣愈來愈被確認為國際支付貨幣。PayPal就是一個例子，PayPal已經加入加密市場，PayPal在全球有3.4億用戶，從2021年開始，允許客戶用比特幣支付。除了PayPal之外，亞馬遜以及摩根大通都在業務中使用比特幣，這對加密貨幣的發展來說是一個加分。
二、機構投資者增加。個人投資風險太大，但是機構投資者開始覺得不投不行了，包括很多基金公司都加入了這個隊伍。自2020年初以來，投資流入已達到26億美元，幾乎是2013年到2019年累計投資的兩倍。
三、比特幣是對抗通貨膨脹的一個避風港。這意味着大多數投資者將繼續使用比特幣作為通脹對沖，來自股市的資金將被注入黃金和比特幣。隨着比特幣的不斷成熟，吸引愈來愈多的機構投資者，它有可能比我們預期的更快地跑贏黃金。
四、加強去中心化DeFi。DeFi之所以蓬勃發展，在於使借貸、儲蓄和保險等金融服務去中心化。預計到2021年，鎖定的DeFi總價值將升至1000億美元，DeFi代幣將在市場上獲得更多需求。DeFi 通過零碎化所有權使非同質化代幣NFT更容易負擔得起，從而提高了流動性和市場規模。
五、加快了非同質化代幣NFT的發展。一張繪畫照片賣出幾千萬美元，一條英文單詞的推特賣出幾百萬美元，一個貓咪表情包賣出幾十萬美元。現在虛擬網絡世界裏面，一張畫可以給分割成上萬塊，所以我們這麼多人共有一張畫，以前做不到這樣的分割，現在可以，也可以進行買賣，這個去中心化的DeFi加快了非同質化代幣的發展，這是一個非常大的趨勢。NFT已誕生了體育用品、藝術品和遊戲等不同領域的市場，用於房地產、物品管理、媒體、娛樂和身份管理等不同行業。
六、新的加密貨幣交易所愈來愈多。市場上現在已經有294個不同的加密貨幣交易所，這個數字會繼續的增加。
七、監管也會更加嚴格，監管嚴格的話，更多的人可以放心投資。
但是加密貨幣的投資風險依舊很高。疫情之後，央行一定會減少貨幣供應量；比特幣是在通貨膨脹時上升的，但現在則在沒有出現通貨膨脹時上升。比特幣畢竟只有不到20年的歷史，隨着科技的發展是否更好的替代品？
「2021世界大勢與中國的挑戰」系列六之三
原刊於香港大學中國商業學院微信平台，本社獲作者授權轉載。
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