有謂併購式的外延發展是現下大型上市公司持續成長的手段之一，因此，在職業生涯上不停地與資本回報打交道、挖掘協同效應和以談買論賣為營役的金融分析師，有併購型的CEO的履歷需要。然而，金融投資與產業投資有重疊的地方，也有不可照版煮碗的地方。
上文提到大摩的投資策略師米高·孟本生（Michael Mauboussin）跟在下一次「爐邊熱話」中，同意説CFA等金融專才乃十分適合做當今企業一把手，這個從他的研究文章和其底層資料引伸出來的衍生説法。
孟本生可能沒有從這個角度考慮，本擬依書指大型企業如有併購專職的團隊和高管在內，就如虎添翼。冷不防在下進一步推導，指由於企業花大頭的是併購，那理所當然地得出由分析師出身的金融專家是挺適合操大盤的，其合適度至少不應比代碼員、銷售員等差。
英冠升班後常換人
這其實也不是稀奇的現象，以本欄嫺熟的足球競技為場景，大家也許一看就明：由英冠升班打英超的隊伍，通常都會在升班之年，為了在英超打拼和留班，都會大灑金錢，招新兵送舊員（提早結束合約也得花補償金的！），有許多連領隊都會換掉。競爭的環境不一樣，昔日的汗馬將士，不一定能適應新的戰事，改弦易轍，其實也是恆常態的一種。
本生閲歷豐富，為此説作了一些補充。首先，他聲明一下，企業的併購行為，與金融領域的投資行為，尤其是二級市場上（公開市場）的投資行為，最大的分別，在於企業併購一經拍板撳制，往往沒有回頭路可走，企業都已經「融」為一體了，很少會有「退出機制」，尤其是當合拼得不好、愈是不兼容，矛盾愈多，愈為棘手，下的功夫就愈多，下沉成本積慮，要重新使硬拆開就愈為困難。
在公開市場上，這方面的顧慮就相對的少，尤其是佔股比例不多的金融投資，下錯第一步棋子，有壞的影響，但問題是可控的，要倒轉頭賣掉也是相對可操作的。所以這兩種投資背後孕育的職業經理人你脾性、觸角和職業技能，通常是不太一樣的。
併購企業講究埋身肉搏
另一個不一樣的地方是，公開市場的投資，要考的是投資人的眼光、耐性和膽識，而企業併購講究的，除上述的條件之外，還有人際手腕；併購操盤手在對個人的內在要素有要求之外，還橫加了一度外在的、對外的維度，不論是在初期的試探、中期談判、和後期的埋身廝殺，經理人都有需要與外界互動、反饋和調整，在自己的腦袋裏的思想分析，只是成功的一部分，更多的是與對家相處、對峙和博弈。
成為一家人之後，併購的操盤手又要變身，由買方的身份，變身為賣方，這時操盤手就得跳進火坑，為合併後的公司打拼，對外向資本市場和産品服務市場上的顧客，説好合併的故事，變身為企業的營銷大員。
在這方面，不管你是紅褲子還是空降的，不管你是寫程式起家還是以試算表為撚手把戲，你都得放下身段，好好把故事説得圓滿。
原刊於《明報》，本社獲作者授權轉載。
