朋友細看中國的「十四五」規劃，感覺到中國今次不會再如2008年那樣出力挽救歐美的經濟，理由是中國似乎不再大大擴張需求，擴大貨幣供應量，一如歐美用量化寬鬆救它們衰敗的經濟。
中國不再配合歐美挽救經濟
2008年是金融危機，泡沫穿破，歐美不是進行調整，而是全力擴張，來把調整的時間拖延。但是，當年歐美需要中國同步擴張貨幣，維持市場信心，尤其是用中國擴張的貨幣和需求拉動歐美經濟的增長，不至形成大衰退式的惡性循環。中國順從，結果救了歐美，反而自身出現泡沫，積累至2015年出現危機。
今次新冠肺炎疫情的打擊，是使歐美自金融海嘯以來，還未完全調整經濟困難再受重挫，這是實質供應與需求都萎縮，結構上的後遺症嚴重。唯歐美也是用同一板斧，增強貨幣供應來應對。可惜上次是金融泡沫穿破，用增發貨幣可填虧空，今次是實體經濟重挫，多發的貨幣轉向金融市場，不救實體經濟，危機難以解決。美國國債利率急升、美元貶值都是危險的信號。中國不再用寬鬆貨幣政策來配合。
美元氾濫，縱使股市等投機市場價格還在飛升，這純粹是多投的貨幣虛象，沒有實體經濟的支持，難以持久。若泡沫穿破，貨幣擴張的政策便無能為力。Great Recession始終要變成Great Depression（大蕭條）的，受打擊的便是歐美，一如上世紀30年代那樣。今次日本也難像上次那樣不受其害，理由是今次日本已全然陷入美元體制之內，沒法逃脫。得益的是與美國體制有所隔離的中國和俄羅斯。
內地金融隱憂力避出現泡沫化
金融海嘯後中國貨幣的擴張，使中國可擴大海外投資進佔海外，但同時在內地製造出泡沫式的金融隱患。中國金融也與美國等體系諸多纏結，很多地方實際受制於人，股權在外。近年美國帶頭制裁中國，中國便腹背受敵，陷入困境。
近幾年中國已經提去槓桿化，但反對者眾，螞蟻集團上市一事更凸顯中國金融監管不力。在P2P和網貸平台連續出事，華信、海航等崩潰之後，還讓高槓桿化的融資投機活動出現，衝擊實體經濟的金融體系，危機重重。
正可能危機顯現，中國政府便被迫痛下決心，一是禁制槓桿化的企業膨脹，抑制內外勾結的投機；二是在疫情改善後收縮已擴的銀根。不參與歐美日的貨幣擴張遊戲，守着國內金融體制的大門，便可坐看歐美日的金融危機的演變惡化。專心建設國內，把過往濫投海外的投資改為精準投資，這正好把疫情這個發展良機伸延，轉化為中國發展更大的黃金機會。
原刊於《東方日報》，本社獲作者授權轉載。
