計量分析的核心思考，是當市場失去效率時，會用何種方式、何時再回歸效率。市場失效，往往有跡可尋，在股票、債券、商品等市場，最常見的足印，可說是波幅與成交的變化。
奧斯本（Matthew Maury Osborne）在1959年才取得博士學位，其博士論文是研究三文魚洄游產卵的遷徙效率，在三文魚逆流而上的過程，會受到河水流速的影響，我們可以知道有多少條三文魚在某個特定時間去到某一點，好像我們知道某一天收市價在哪一個數值一樣，但要個別評估每條三文魚獨立的逆游能力，卻非常困難，就好比我們不可能知道每一隻個股在明天的表現。
預測市場模型
奧氏參考了市場輪廓的概念（筆者按：香港曾有一位人士，把市場輪廓的概念引入香港開班授徒，並稱為「四度空間」，可惜的是「四度空間」的內容，加上其個人解讀，跟原本的市場輪廓概念天差地遠，徒具其形不具其實。筆者建議有意學習的朋友，直接在網上搜尋Market Profile，不宜走上歪路），認為市場受兩種力量拉扯，一種是短線市場參與者，可以在一個交易日內，不斷影響股價表現，這都是快速而短暫的波動；另一種是長線投資者的操作，會受到基本因素、政府政策、利率、經濟數據等所影響，這是一種緩慢的波動。當兩種波動互相影響就構成了一種亂中有序的運行模型。
運用這種模型，奧氏既完成研究三文魚的博士論文，也建立了初期的市場預測模型，為統計學及物理學應用於市場預測及分析奠立基石。現時我們已理解到大市成交量及波幅均會出現周期性變化，不過這個周期的時間長度，是一個變化值，而非定值，那些宣稱120個月出現一次股災，對市場作出如同神諭的宣告，跟古時的巫術一樣蠱惑人心。反觀市場的運行，如《聖經》所說，那日子那時辰，我們不知道！只有父知道！不過卻有一定訊號，讓我們信的人，可以警醒。
奧氏發現所有大升大跌市之前，波幅均會收窄，而每次崩盤之前波幅均會明顯增加，這種波幅由小至大的變化，不可用簡單線性表達，而是有一定韻律，漸變而成。現時坊間流於簡化的平均波幅，多於某一個百分比便是大波幅的定義，並非計量分析對市場波幅變化的理解。另一方面，以單日成交量來看，開市時段及收市前時段，成交量均會較多。推而廣之，一星期成交量分布同樣不平均，而一個月、一季甚至一年的成交量也有類似現象。波幅及成交量，經歷多次密轉疏，疏轉密，跟物理學的波理論中的縱波出現相同之形態。每一個小的波形中，也是由更多細小的單元組成，每個單元的構成卻又跟大的單位相似。而大量的單元，最終構成一次大型循環。基於這個概念，後來便發展出「碎形」理論。
波幅會吸引波幅
此外，奧氏還提出一個有趣又淺白的現象：根據布朗運動理論，升跌的機率應該均等，但採用大量的數據統計後，結果發現單日上升後，接下來下跌的機會比上升的機會略高於50%，即大多數情況均會出現日升日跌，但有小部份情況是連升的，當連升2日後，第3日出現上升的機率理論上是50%，所以連升3日的機率是12.5%，但奧氏卻發現實際上機率稍高於12.5%。這意味大市有兩種情況：一、日升日跌，不管單日波幅如何，由於日升日跌，整合下來的只是一個較窄的波幅區間。二、一旦出現連續波幅，即使每日波幅不大，但累積下來便形成大波幅。因此，波幅觀察絕不應該用單一時間窗內的波幅值來平均化，而應以某一段時間下累積的波幅計算。從圖二中可看到近年不用月份的波幅變化，縱使平均日波幅變化不大，但某一些月份較常出現累積同方向的走勢，導致該月的月波幅明顯較大，同時也有一些月份慣性偏好日升日跌，導致月波幅很細。奧氏的觀察，奠定了日後研究碎形分布的基礎。
