港交所（388）就設立「創新板」諮詢市場，構思中的創新板有兩個：「創新初板」及「創新主板」。如果建議全數落實的話，香港股票市場就最少有4個板，坦白說，是有點混亂。
「創新初板」及「創新主板」相比
創新板的構思推行，明顯是為吸引新經濟股份及用另起爐灶的方式，容許「同股不同權」等非傳統管治架構公司在港上市。整個創新板重點所在就是創新主板，目標正正指向在美國上市的一批所謂「中概股」，尤其阿里巴巴（NYSE：BABA）能在本港第二上市，如有合適的話，當然更會包括一批美國本土科技巨企。相比創新主板，創新初板僅開放予專業投資者，表面上是門檻更低、但風險標準不同，實際上變相是為現時盛行的初創基金設立專業上市平台，在促進高新科技投資上有推動作用。構思極好，但會否成為一個高門檻的炒家平台，實在需要留意。
或由於要突出創新，導致創新板之下出現創新主板及初板，歸根究柢是要遷就或避開市場之前一直對同股不同權之爭議。試想，若在引入不同管治架構企業問題取得共識，似乎創新板沒有存在需要，現在會否因之前市場反對聲音而令事情複雜化？假設將來阿里巴巴、百度（NASDAQ：BIDU）等在港第二上市，它們大概只能在創新板，但同級數的騰訊控股（700）卻在主板，再假設創新板交投活躍，而且價值釋放能力更大的話，難道騰訊亦有需要考慮轉戰創新板？
市場架構走向複雜化
港交所要做生意，經濟轉型，市場資金鍾情新經濟股，但監管要講原則，結果在兩面討好下，代價是市場架構走向複雜。以現時市場聲音，一份諮詢完成需時，創新板正式推行，屆時或已是科網股熱潮盡頭，白白喪失之前黃金時期。筆者尊重證監會及港交所，各盡己職必然是立場有異，要怪的可能是政府最初未有好好發揮3層架構下的推動及協調。
整個市場改革進程中，創新板暫只是構思階段，而另外公布的創業板改革則屬一個政策上的實際改動。不論在限制全配售、提高上市市值要求及延長上市後禁售期，針對的無疑都是近年「8」字頭「造殼」活動，上市後股價群鶯亂舞現象。現在門檻提高、其他方面嚴格，受益的或是現行一批「8」字頭股份，在未來供應潛在受限制下，殼價可再更水漲船高、奇貨可居。只要監管者更積極行動，創業板股價亂象其實已毋須擔心，剩下來最重要的反而是，主攻新經濟的創新板成立後，創業板地位愈見尷尬。老實說，港交所及證監會倒不如認真考慮，在正式引入創新板的同時，讓創業板提早壽終正寢、風光大葬，完成他們的歷史任務吧！
原刊於《am730》，獲作者授權發表。
