「讓市場在資源配置日中發揮決定性作用」，也應體現在中國企業走出去上。
中鐵建墨西哥高鐵項目橫生變數的新聞漸漸冷卻，而所謂「中國版馬歇爾計劃」之議蜂起。在此大背景下，中鐵建案例自不應輕輕放過，而應持續關注和反思。
11月7日，中國企業業已中標的墨西哥高鐵項目推倒重來。國內輿論紛紛為中國企業叫屈。墨方出爾反爾，難辭其咎。但是，中國企業「走出去」不能再繼續輕視風險。
培尼亞總統出下策 撤銷投標結果
事情的原委並不複雜：墨西哥政府欲興建國內首條高速鐵路，2014年8月發起招標。由於急於在培尼亞總統2017年任期結束前完成這項工程，墨國政府僅給出2個月的招標期限。包括法國阿爾斯通、加拿大龐巴迪、德國西門子等國際鐵路巨頭在內的十多家公司，都因時間倉促而退出競標，只有中鐵建牽頭並包含墨西哥當地企業的聯合體在10月底提交了標書。11月3日，墨政府宣布，花落中鐵建聯合體。但是，墨國內反對派議員質疑招標過程不夠公正透明，又有媒體爆出參與中鐵建聯合體的墨西哥企業與總統有利益往來。另有突發政治事件極須應對的培尼亞總統，為防止高鐵項目爭議進一步發酵，在11月7日做出撤銷投標結果的下策。
因國內政治原因反悔已有承諾，墨政府自要為誠信失分付出代價。不過，墨方僅宣布了中標結果，雙方尚未簽署任何正式合同，在此階段改變主意的情況並不罕見，因其「中國高鐵走出去第一大單」的概念，觸動了國人的敏感神經。
有效的風險管控，本是跨國投資上路的「駕照」。投資必先做盡職調查。項目隱含的政治風險，正是盡職調查的主要內容：決策者的可信度，政治反對派或利益團體是否可能阻撓項目進程，當地合作方是否信得過、是否有污點，都應一一考察。墨西哥屬於投資風險偏高的欠成熟市場。此番風波的引爆點，恰是媒體挖出中鐵建聯合體中的墨西哥企業曾贈予總統豪宅。當前，培尼亞總統試圖推進全方位的經濟改革，特別是打破能源部門壟斷，反對派攻其軟肋，應屬意料之中。
培尼亞總統（圖左）推翻高鐵項目，其後被媒體挖出曾收取墨西哥企業贈予豪宅。（亞新社圖片）
中國企業何以能夠勝出海外投標？
有人會說，中國企業國際經驗尚淺，怎麼能要求其對東道國有深入認識？可惜風險往往降臨準備不足的人。跨境投資要獲得成功，門檻就是這麼高。為什麼中鐵建能夠靠「400人的標書制作團隊，一天24小時連軸轉」快速完成標書參與競標，而其他富有經驗、對這一項目也表示興趣的跨國企業做不到？原因恐怕不只是其他對手不如中國企業能吃苦，而是他們不願懷僥倖心理，降低對風險的容忍度。
中國企業海外投標往往能以低價勝出，其中就有低估風險溢價的成分。風險管控失效更可能不是「不能」，而是「不為」。中國海外工程與投資的主體為大型國企，常自認為有外交渠道保駕護航，而輕視風險管控的重要性。一旦出現商業危機，到頭來，還是中國納稅人集體支付成本。也正因如此，中國海外投資縱使千方百計樹立「純商業」的形象，仍難以擺脫他國對商業之外意圖的揣度。
另外，項目本身的商業風險也須審慎。墨西哥城至克雷塔羅的高速鐵路項目里程長於京津高鐵約100公里，但建設概算反而更低，有專家據此估算，中鐵建倘若承擔此項目，將有虧損可能。而且據標書所定，墨西哥高鐵運營前五年，中鐵建還須提供運營服務，其中尚有運營能否如設想贏利的疑問。所有這些風險都沒有動搖中鐵建的企圖心。
現階段中國對外投資的風險
當前，中國面臨三重對外投資衝動：外匯儲備居高不下，需要在美國國債之外作分散投資，期待獲得更高回報；國內過剩產能期望輸出得以消化；國企管理者期望海外項目收獲政績積分。如果管理不好衝動，就可能導致冒進。回望過去幾年在海外被叫停的幾個重大項目，一再說明，應對發展中國家政治風險的「大概率」事件，僥倖往往以眼淚收場。政府與國企之間如影隨形的關係，增大了一些東道國抵觸中國企業的政治風險。更重要的是，正是這一層關係，放大了軟預算約束的後果。中鐵建承包沙特麥加輕軌項目，實際工程量比預計量大增，巨虧41.53億元，便是典型例證。墨西哥高鐵項目85%資金由中資銀行提供，一旦發生不測，風險還必然向中國金融領域外溢。
據報道，上周，中鐵建簽下尼日利亞沿海鐵路項目商務合同，總金額119.7億美元。中鐵建還將繼續參與新一輪墨高鐵競標。其身後，還有大批國企整裝待發，奔赴世界各地。「走出去」是大勢所趨，國人期盼它們成功。當務之急是，劃清在「走出去」上政府與企業的邊界：政府有責任保護本國企業的合法權益，但在市場競爭中，政府後撤一步，企業才可能嚴肅防範風險。企業的投資決策應基於商業邏輯。過度仰仗本國政府「父愛」的企業，做不好國內的投資，更做不好跨國投資。「讓市場在資源配置中發揮決定性作用」，也應體現在中國企業「走出去」上。
原文為2014年11月24日財新傳媒《新世紀》周刊第45期社評，本社獲授權刊登。
