英國脫歐後的投資大環境與香港經濟走勢

市場原先預期英國會選擇留歐，但公投的結果卻是脫歐；市場上很多投資者都措手不及，損失慘重，如今不得不重新調整自己的投資部署。究竟英國脫歐會令投資市場的局面產生甚麼變化，這是手上有資產的人都必須關心的問題。

英國原是歐盟成員，現在選擇要脫離，這是一個很大的變化。有變就意味着不穩定，不穩定就表示會有風險。所以市場出現的首個反應是要避免風險。

這是一種防守性的反應，目的在於減少損失。資金於是選擇離開會變動得比較多的地方，轉移去受脫歐影響比較少的地方。這就是離開英國，離開歐洲，轉移去美國、日本、以至亞洲那些尚有增長力的地區。英鎊、歐元下跌，美元、日圓上升，就是資金流向的軌跡與風向標。

脫歐引蝴蝶效應

英國脫歐所造成的震盪，不但會有餘波，還可能出現蝴蝶效應，所以人們至今仍無法評估市場甚麼時候才能穩定下來，因為還在變的因素實在太多了。

蘇格蘭、北愛爾蘭會否選擇脫英，以及英國對他們要求脫離會採取甚麼態度，後果也會很不一樣。上世紀初，愛爾蘭爭取獨立時，就觸發了英愛戰爭，打得非常慘烈。但任由他們獨立，大英帝國最終可能會變成小英格蘭，以後可能淪為二流國家。倫敦作為國際金融中心的地位亦會下降。

現在的問題是，不只英國要求脫歐，其他歐洲國家如法國、荷蘭、西班牙、意大利等，民間都有很多類似的呼聲，令這些國家的右派政黨蠢蠢欲動。為了阻止脫歐的風氣進一步蔓延，歐盟不得不對英國採取殺雞儆猴的態度。這足以令英國的經濟備受打擊。打人自己無可避免會受傷；因此歐洲的經濟也好不到哪裏去。此之所以英國與歐洲的股市還需一段很長的時間才能喘定。資金會逐步撤離歐洲。由於美國與日本的股票已不便宜，部分資金可能流向亞洲。因此，對亞太區的股市不宜看得太淡。

世界不穩，美國已沒有條件加息，債券於是再受歡迎。其他可提供穩定派息的股票，如公用股與房地產信託基金，亦一樣會被追捧。而那些願意冒風險的基金，則會選擇那足以令人有幻想的創新股與科技股。

面對種種不利的環境，各國政府已手足無措，唯有加強 QE （量化寬鬆），增加貨幣供應。長此下去，人們遲早會對貨幣系統不再信任。今後，人們會更傾向持有實物資產，包括黃金與房地產。年初以來，黃金已升了約兩成，而房地產市場亦有回穩跡象，不容忽視。

英國脫歐可能刺激本港樓價

英國選擇脫歐後，香港的股市也跟着全球的股市一起下跌。這表示，市場普遍認為，英國脫歐對本港的經濟有害無益，企業的經營狀態會比以前困難，利潤無法提升，故導致股價下跌。

香港的經濟原先已有轉差跡象；來港旅客減少，導致零售業轉弱；西方經濟的不景氣，亦拖累了本港的進出口與物流業；加上內地經濟的下行壓力未有扭轉跡象，令香港的經濟前景蒙上了揮不去的陰影。現在再加上英國脫歐，令香港的經濟前景變得更加暗淡。

在這種情勢下，企業大都會採取相對保守的策略，也就是不敢隨便擴充業務，不增加人手，並會盡量制約工資的增幅。因此，一般小市民的負擔樓價能力，在未來一段時間裏，都不容易提升。

另一方面，政府在增加樓宇供應方面的努力已初見成效。今後的三至五年裏，每年將會有一萬六千至二萬多個單位落成，比曾蔭權年代差不多翻了一倍。

供應一增長，發展商就得開闊自己的銷售對象，把一些以前看不上眼，收入較低的買家也囊括進來，那就必須把價格調低去適應他們的購買力。現在更碰上經濟前景暗淡，市民的負擔能力萎縮，預期香港樓價會進一步下跌是十分理性的結論。

然而，這只是傳統的觀察樓市的方法，主要是看 GDP 增長，看買家的負擔能力，與市場的供應增減。這種方法只適用於一個經濟剛起步的城市，當市民主要依賴新增財富去置業的時候，這種分析方式還是挺管用的。然而，香港社會已相對富裕，民間積累的財富已遠比每年新增的財富多。在這種情況下，擁有財富的人只要在資產配置的比例上作出調整，其產生的效應可以遠遠大過 GDP 增長。

這種情況在股票市場已經常出現。譬如：當經濟數據好轉的時候，股票不升反跌，原因是人們預期，只需經濟好轉的情況持續，聯儲局就會加息，令投資股市沒有之前那麼吸引。相反，金融海嘯後，經濟前景十分暗淡，但由於聯儲局不斷減息，美股卻節節上升。