筆者於上年12月初與財爺曾俊華會面時指出，2016年的香港經濟將會面對危機，原因是大部份的經濟大國已經進入長期呆滯（Secular Stagnation），不會在短期內出現經濟好轉狀況。然而，最令筆者擔心的是強美元持續，令採用聯繫滙率制度的香港出現港元滙價過強的問題。香港作為一個外向型經濟體，環球經濟持續轉差和強美元已經令出現經濟放緩的香港面對更大挑戰。此外，由強美元引發本地的內部價格調整也會為香港經濟增添壓力。綜觀現時香港面對的種種難題，今年香港的經濟表現實在難以看好。
不少經濟分析員預測，今年香港的經濟增長較上年低。但從最近幾星期本地股市的惡劣表現來看，大家需要小心衡量投資風險和適當處理資產配置。如果大家有留意港滙已從強方保證的7.75跌進弱方保證範圍（7.8以上至7.85），反映有資金流出香港。有外滙分析師更預計港滙繼續轉弱，並會跌至弱方保證7.85水平。一旦這個預測出現，聯滙制度的穩定性必會受到市場質疑，屆時本地金融市場將有一場大震盪。
在過去十多年，每當香港經濟出現危機時，必會有市場人士質疑聯滙制度是否應該繼續，並提議將港元與美元脫鈎，從而透過滙率貶值以減低內部價格調整的壓力。當然，在風雨飄搖的情況下，特區政府又怎會有勇氣去做出手起刀落的決定呢？
「任七招」可重演威力
筆者在98年曾參加制訂強化聯繫滙率制度（俗稱「任七招」），所以並不擔心聯滙會被大鱷推倒。即使香港再次受到貨幣攻擊（Currency Attack），「任七招」是會發揮其應有威力將銀行同業拆息盡量壓低，因此，挾息300厘事件是不會重演的。
環球經濟亂象橫生，令投資者的避險意欲大增。但由於香港是亞洲區內的主要金融中心，加上沒有外滙管制，因此，國際投資者會加快從香港股市抽走資金以減低風險。在資金持續流出香港的情況下，港滙走勢偏弱是一個正常現象，根本不值得擔心。但在走資的過程中，投資者的心理衝擊肯定不少，最終加快港股下滑。從現時恒指和國指的市盈率分別下挫至接近七倍和五倍，便可以明白投資者是充滿「走得快、好世界」的心態。
現時大市的氣氛變得非常悲觀，而投資者的情緒也變得愈來愈恐慌，即使股價已跌至過份反映基本因素，但在恐慌情緒驅使下，投資者仍會選擇沽貨離場，股價最終仍是繼續尋底。
忍耐是投資上策
誠然，港股已進入一個熊市，無奈，大跌市難以估底。但投資智慧卻告訴我們，由於現時幾個經濟大國已進入長期呆滯，令今次香港的熊市在運行時間上有可能較97至98年和07至09年的兩次金融風暴時長得多。在熊市出現時，忍耐才是上策。
雖然恒指已跌了接近一萬點，但客觀形勢仍是相當嚴峻，因此，從投資角度來分析，大家可以選擇「瞓低吸納」的策略，即是股價要跌至相當深的水平才出手掃貨。此外，切記不要在股價反彈時追入，以免再一次跌進一個「彈散陷阱」中。
原刊於《蘋果日報》，獲作者授權刊登。
（封面圖片：亞新社）
