撰文：韓咏紅（《聯合早報》）
在中國政府「國家隊」與公安部「暴力救市」合力護盤下，中國股市周五上演大逆轉，滬深兩市報復性反彈，上證綜指和深證成指收盤時，分別上漲5.76%和4.25%，印證了官媒聲稱「國家隊救市一定贏」的豪言壯語。
中國股市過去一個月來經歷如雲霄飛車般跌宕起伏，沒有過人的定力與強大的心臟，散戶投資者恐怕難以承受這樣的暴起暴跌。據中國媒體統計，6月15日至本月8日，中國股市從5178點高位下挫，一度跌至3500點，跌幅達到32%，蒸發的市值一度達到2萬3600億美元，相當於去年中國 GDP 總量的23%，投資者平均每戶損失42萬元（人民幣，下同）。
而在之前，儘管中國經濟增速下行，中國股市則能與實體經濟脫鉤瘋狂飆升。從去年11月中國央行宣布降息到今年6月初，股市湧現不少新晉富翁，大媽大叔少年學生也跟風進場，拿出家當甚至舉債炒股，幾周內暴賺十幾萬、數十萬的大有人在。那些早入場並見好就收者，此刻該笑着數鈔票；而沒有及早退出，一心圖謀更大暴利的散戶，恐怕還在股票暴漲暴跌中受煎熬，希望這次「國家隊」大護盤，讓他們有個解套機會，少賠本。
國家力量與政治因素主導
中國政府7月以來的密集介入救市，起初效果不彰，引來網上與境外媒體罵聲一片，批評監管部門病急亂投醫，「越救越跌」，救市行動「完敗」。沒想到，當局救市漸入佳境，昨天一役形勢翻轉，再次證明在中國，國家力量與政治因素始終強於一切。
實際上，中國政府「救市」有成，不令人意外。究其原因，連月暴漲的股市已對民眾財富、政府公信力與社會心理構成了強大影響，尤其在這輪全民炒股狂歡中，成千上萬小股民是隨着國家政策信號，在官媒號角鼓勵下大舉入市，如果任由股市慘跌，股民信心崩盤，不僅政府公信力受打擊，社會穩定風險上升，還將導致本屆政府健全資本市場的目標落空。估計這正是為什麼人民銀行與財政部提出逐步採取措施救市（或「擠牙膏式」救市），總理李克強則要求果斷強力救市。
國務院有「救市」決心，還需要有對症下藥的手段。這一點，只要政治上沒有障礙，中國政府有的是政策工具。這一輪救市上升到國務院領導，央行、財政部、國資委、證監會、保監會同步行動，由央行為證金公司提供無限流動性保證，國資委下令央企不得減持控股上市公司股票，保監會提高保險資金投資藍籌股比例、證監會鼓勵大股東和董監高增持而限制減持，這股龐大的「國家力量」穩住了市場。
治標還是治本？
然而，本次救市行動「治標不治本」的特徵也十分突出，它猶如人發燒即吃退燒藥，但發燒的病因——如人體虛寒或遭病毒感染等問題，並未得到治療。周三中國股市暴跌，更大原因是中國股市與實體經濟關聯度低，前期暴漲已形成泡沫，而大量跟風入場的散戶的信心原本就十分脆弱，當股市連續大跌後，恐慌情緒與恐慌性拋售一觸即發。
「國家隊」周五穩住了市場，然後呢？當局首先要確定這個穩定態勢持續，其次更需要加快修補股市的制度短板，並引導散戶調整盲目投機的心理。如果制度與股民心態不變，「救市」行動帶來的穩定不可能持久，萬一將股民的胃口愈養愈大，下一次股災更難收拾。
原刊於錦麟觀察微訊平台，本社獲授權轉載。
