特斯拉（Tesla）股價表現實在令市場驚訝。近月，特斯拉的主要炒作催化，就是可望獲納入為標普500指數成分股，可以成為藍籌。
如果講符合納入條件；特斯拉已連續四季有盈利、作為納斯達克指數內市值排名第六的股份，卻是唯一一隻未獲納入標指。再者，公司的市值達近3700多億美元，比標普成分股內很多細市值股份，其實是高出100倍。
獲納入標普500這個大指數之說雖甚囂塵上，於是美股分析員紛紛為特斯拉背書唱好。同一時間，即使股價貴得驚人，也沒有太多專業大戶夠膽沽空，就連渾水創辦人亦如是說。
萬眾期待，卻是落空。標普500新加入了三隻比特斯拉市值更細的股份，卻沒有特斯拉在名單之內。標普500指數沒有太多解釋原因，但其實外界早就知悉，特斯拉的所謂盈利，其實是存在爭議性。
以公司首季逾4億美元稅前盈利計，其實就包括了逾7.8億美元來自向其他汽車同業出售監管配額的收入。所謂監管配額，就是因應環保而設的排放權，傳統車企需要獲更多相關配額，才可以大量生產非電動或排放較大的汽車，特斯拉所持的配額，就有價有市了。
特斯拉管理層強調，不會長期依靠出售相關配額作為盈利來源。可是，市場認定連續四季盈利，很大程度上是監管套戥的結果。怎樣也好，標普500指數的決定，變相說明在符合盈利紀錄的條件上，並非是照單全收，而是有其他考慮。
向股東直接配股是股價見頂抽水先兆？
特斯拉今年股價累積上升4倍，新能源車概念已進一步升格為既有新能源技術、環保元素及科技的三大因素集合而成的公司。就該公司早前向投資者啟動50億美元的直接配股方案，也許是傳統上股價見頂抽水的先兆。
特斯拉的成就不能排除，但股價的瘋狂及持續向上，令分析界由質疑，變成為迎合，將整個走勢合理化。
特斯拉暫不獲納入標普500指數，重點其實是作為有責任的指數，對審視股份納入與否的標準，其實是可以用相對主觀的質疑元素，而非被動性照單全收，這點標普指數是做到了。
新經濟股的不斷冒起，部分有概念但無盈利，是存在一定風險的。而市場很多大指數其實都是被動或納入符合門檻的公司，當然結果是更導致炒風。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
