為了讓年輕人認識理財，連寫了多篇有關理財的基本知識。有讀者感到不耐煩，覺得講得太多無謂，最好給他一個號碼——上市公司在聯交所的編號，讓他知道下一階段哪隻股票會升得多就是了。
我知道持這種心態的投資者很多，但這種心態不正確，遲早把你害到損失慘重，非改不可。
我在一些投資講座上，亦見過聽眾要求講者，提供幾個號碼，有些講者亦會投其所好；有些講者更一早準備好，用投影機把自己的選擇列出來，與會者很多都如獲至寶，立即用筆記下來。
我心想，與會者原先根本不認識講者，講者又能告訴他現在該買哪隻股票，沒有機會告訴他何時要把這隻股票賣掉。有買有賣才可以賺錢，好股票錯過了賣出的機會，也可能帶來損失。
有讀者可能認為，這個問題不難解決，只要問號碼的時候，順便問清楚，升到甚麼價位就要賣出，跌到甚麼價位就要止蝕，那就可以解決這個問題了。
其實，對將來誰也說不準，如果明天突然發生了一些講者原先沒有意料到的重大事件，講者可能自己也得修正自己的想法。這時，他已沒有機會逐個通知與會者。
從講者同時提供止蝕位的做法來看，那就知道講者自己也不敢確定，他提供的貼士只會升不會跌，否則何需準備止蝕離場。
基本功好命中率高
此之所以，投資者不可能靠貼士，尤其是在傳媒上公開的貼士。如果這樣買股票也可以成功，世上豈不是人人都可以發達？在現實世界，發達往往只是少數；他們靠眼光「獨」到，還要敢於反潮流；跟着羊群一起跑，遲早有一次會跑往屠場。
因此，做投資的時間最忌是不明所以地跟隨大流走。這並不是說我們不應聽取別人的意見；但我們在聽意見的時候，不應只聽結論，還應該看看別人是怎樣得出這個結論的。那就要看別人是怎樣立論，用的是甚麼方法，有沒有確實的憑據，其分析判斷的過程中有沒有出了甚麼差錯等。
我年輕的時候就是抱着這樣的態度來看待投資的。為了了解投資市場的趨勢。我就得了解經濟發展的趨勢，不但要了解本地的，還得了解世界的。經濟離不開政治，那就得把政治也視作研究的對象。但是光了解客觀環境還不夠，還要了解人們的心理反應與行為習慣。慢慢地你會發現你需要知道的只是會愈來愈多，原來投資界早已發展出各式各樣的投資技巧，有用基本分析的，也有用技術推算的；有以 Top down 的方式研究宏觀大勢的，亦有用 Bottom up 的方式研究個別公司的；有做對沖的，也有偏重單邊的；有依賴電腦程式的，亦有觀察事件影響的。總之，學然後知不足。
用這樣的態度來投資，即使在金錢上沒有收穫，在知識上也會有大量的得益。這樣，基本功就會愈練愈好，將來出擊時，命中率才能提高。
為何對債券要有點認識
有人認為，債券的入場費高，普通小投資者涉足的不多，建議我在本欄談投資股票及地產好了，不用談太多債券。這種想法太過狹隘，這樣看問題的人，很難在投資市場上獲得良好表現。
在現實世界，資金對風險的偏好是不斷地在改變，有時從債券市場湧入股市，有時從股市逃往債市；如果不了解債市的情況，就很難把握得住資金的流向，很容易走失機會。因此，一個投資者，即使沒有條件作債券投資，亦得關注債券市場的情況，並對債券投資的特色有基本的認識。
投資界把債券視作有 Fixed Income 的資產，既有固定的利息收入，到期又可以收回本金，投資的風險較低，其安全性僅次於銀行存款。政府的外匯基金、退休基金、保險公司收到的保費等都會有相當的一部分，以債券的方式持有。當私人的財富積累到一定的水平的時候，其資產組合裏亦不可能沒有債券，否則就會被視作不夠專業，不夠健康。
資產豐厚的人大都會有債券投資，除了因為風險較少之外，還因為這是直接借錢給需要錢的機構，可以省卻銀行的中間收費，所以回報亦較收銀行的存款高。
我們平時把錢存在銀行，銀行不會只是把錢鎖在保險箱裏，它必須把錢借出去，收取更高的利息，才有能力發息給存戶。由於銀行有經營成本，而銀行的股東亦要有盈利，銀行從債務人身上收到的利息，當然不可能全數轉給存戶；直接買債券，就可以省卻銀行的中間剝削。不過，經銀行把錢借出去亦有好處，就是銀行會承擔債務人無法償還欠債的風險。相反，如果是直接買債券，債券的擁有者就得直接去面對風險。
別為不熟悉的東西赴湯蹈火
此外，買債券並非只能保守，不可進攻。買債券除賺息外，還可以賺價。因為隨着市場利率的升跌，債券的價格也會跟着起落。利息趨跌的時候，債券價格就會上升，債券的擁有者亦可以中途套現，不一定要等到期末才收回本金。
一般人對市場利率與債券價格的關係常有誤解，所以有需要解釋一下。一般人會以為，利息上升會有利於債券價格，實情是剛剛相反。因為大部分債券都是定息債券，在發行的時候已說清楚會以哪一個固定的利率來付息給債權人。因此，一旦市場的利率上升，就代表不用買入以前那麼大額的債券，也可以收回同樣的利息。譬如，原先是五厘年息的債券，100萬元一年可收5萬元，現在利率升至六厘，要收5萬元利息，只需買入83.3萬元債券已有了。換一個角度來說，就是同樣是買入100萬元債券，以前只可以收5萬元利息，但現在買新發行的債券，則可以有6萬元收益，那新發行的債券自然較具吸引力，擁有之前發行的債券的人，若然想套現，就得以折讓價出售，如是導致債券的價格下跌。
我發覺市場有些投資者，連這些很基本的投資常識也未弄清楚，已在投資市場赴湯蹈火，實在令人擔心。
如何看美息的趨勢
自從美國聯儲局宣告退市後（不再買入資產），意味着債券市場少了一個重要的買家。當債券市場的需求減少，需要舉債的機構就得以較高的利息回報去吸引需求，導致債券市場的孳息率一度上升。有人甚至預期，美國可能進入一個新的加息周期。
然而，由於美元在這段時間開始轉強，資金從海外回流美國，令美國的債息很快又再回落。市場把注意力放在聯儲局的議息會議上，希望透過會議內的討論內容，去揣測聯儲局何日會加息。
可惜，聯儲局的成員，雖然有些態度強硬，有些卻十分保守審慎，有些更不時轉態，令人摸不着頭腦。看好與看淡者卻可以有不同的解讀，市場因而時有波動，但方向都未明朗。
在我看來，與其留意聯儲局成員對加息的取態，不如多點關心客觀市場的實際環境。因為，表面上加息與否是由聯儲局成員投票決定，但成員亦得根據客觀的市況作決定，而不是任憑主觀的偏好作取捨。因此，美國有沒有條件加息，該看客觀環境，而不是看聯儲局的會議紀錄。
我認為，決定利率高低的最根本因素，是社會的經濟增長能力，如果經濟差，企業沒法取得較好的盈利，他們就不會輕率借錢去擴張業務，對資金的需求少，利率就不容易被搶高。在這樣的環境下，即使有公司肯冒風險借錢做生意，亦會因為利潤低，而沒法承擔太高的利息。
現時美國的經濟雖有所好轉，但動力仍不足夠，以致統計數據時好時壞，這是造成聯儲局舉棋不定的主要原因。
聯儲局最樂見的情況
今次美國經濟之所以略為好轉，全靠QE令企業容易取得低息的資金。聯儲局擔心，一旦失去了低息的環境，復甦隨時可能失去動力。屆時再出來救市，效果就不一定有保證了。
因此，現時的經濟環境只能令聯儲局可以不用進一步減息，但仍不足以令聯儲局放心加息。美國尚未有條件進入一個加息周期。即使在下一階段，美國經濟進一步好轉，聯儲局仍會十分審慎，每加一次息，都會觀察一段時間，摸清市場的反應後，才會有進一步的行動；不可能出現接連幾次議息會議都決定一再加息的情況。
現時的情況是聯儲局最樂於看到的情況：市場預期聯儲局可能加息，這意味着聯儲局隨時可以出牌，即聯儲局就可以憑出口術去調節經濟，不同實際出牌。相反，一旦出牌，聯儲局就會變得被動，因為出牌可能達不到市場預期的後果，聯儲局反而會黔驢技窮。因此，聯儲局應該會等經濟情況明確好轉後才會加息，短期裏只會出現加息的威脅，而不是實際的加息。在這種情況下，香港的樓市不似會因加息而受到較大的衝擊。
原文刊於《am730》，獲作者授權轉載。
