環球股市重挫，美股跌幅創1987年以來最大，一星期內兩度觸發跌停，實在恐慌蔓延。或者，人人恐慌就是機會，政策憧憬下美股又可以一日之內回升近2000點，市場波動之大，實在嘆為觀止。
筆者一直認為，即使中國股市有政策預期、香港股票抵買，恒生指數甚至跌至預測市盈率的9倍以下，但問題在於，一個全球最重要的股票市場一旦確認踏入熊市，機構大戶股票配置減磅，內地及香港市場到時真正受惠幾多？難道政策及北水，可以不斷令兩個市場跑贏嗎？
疫情影響是投資市場最大憂慮
多個市場進入熊市，哪管是確認，抑或是暫時性，即使事後孔明，都要理解問題所在。首先，去年底及今年初，基金大部分的股票持倉太多，現金比重卻偏低，一時間要調整就是股市要更大調整。其次當然是市場槓桿，及近期連主權債市場都出現大幅波動，觸發跨資產交易大規模拆倉。最後，除市場流動性問題之外，疫情影響當然亦是投資市場最大的憂慮。
87年股市衰在市場亢奮、08年金融海嘯死因是金融槓桿，但今次疫情的影響既可以簡單化，但最後涉及的負面影響是立體而又複雜。市場怕疫情，所以政府要抗疫，但抗疫本身的措施是反經濟活動，反全球化，成本是造成更大的經濟活動停頓及市場震盪。任由疫情風險存在及抗疫之間，兩者涉及的風險與成本，是沒有平衡及取捨之分，承受經濟更大的短期影響，到頭來卻導致企業沒有生意，沒有現金流，既可能演變成企業本身的經營問題，大至出現信貸風險及流動性短缺。一個高成本，大規模的經濟停頓風險，似乎是無出路之中的出路，唯中間震盪的處理方式，以往是從無經驗可言。
大跌市，有人驚慌，亦有不少散戶是相信趁低吸股票的好機會，如何決定呢？老套一點，做任何事情，並希望得出最好的結果，諮詢外界，尋找意見之餘，更重要是先了解自己。面對大事大非，大幅震盪的市場，散戶或者先問，自己是投資者、抑或是投機者，更重要是自己在未來一段時間的風險承受能力。的而且確，相比之前，很多好股票的價位都已變得相當吸引，具備持貨能力之餘，更要認清，從來難有選中在最低位買貨的時間，有的話亦僅屬幸運。世界難捱，市場變化實在太大，筆者一直相信，好的投資決定，是忠於自己的個人決定，問太多人，反而累了大事。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
