滙豐控股（00005）第三季業績的確是壞透，就算連收入數字，不論按年及按季都要錄得逾百分之十跌幅，更甚是息差再收窄，在本港拆息較高的有利環境下，息差仍只僅僅持平。收入表現呆滯並呈現有進一步倒退可能之際，滙控的預期信貸撥備虧損大增，尤其一直紀錄良好的本港市場，單單因為更改預測模型，導致部分貸款組合有撥備壓力，連本港壞帳撥備都一併急升。兩個市場最大的憂慮，就一次過被引爆起來。
范寧之後，祈耀年僅是臨時性質，唯觀乎滙控的業績公布，已直接形容他為行政總裁，似乎跑馬仔遊戲大局已定。也許正因如此，祈耀年筆下的滙控多提挑戰與困難，少了以往滙控的自信，連股本回報目標都擱置，及大爆第四季起會出現重大撥備可能，以上種種，無疑予外界變相盈警之感。可是，作為一家增長欠奉的機構領袖，要學的就是管理預期，一片慘淡聲中，滙控裁員推行會更易，更出師有名，而對投資者而言，以後滙控任何一個數字，都可能是好數字，遊戲就是這麼簡單。
歐智華年代早就提出過要重新投放資本，到今日祈耀年強調重新塑造業務定位，本質上根本是一樣，就是要糾正滙控一批長期缺乏回報的業務，卻佔用相當高比重資本的弊病。從業務劃分，滙控零售及財富管理業務其實不俗，回報逾19%，商業銀行及私人銀行都有12%或以上，唯獨投資銀行業務最弱，滙控斬掉投行，數字上即時提升回報。可是，滙控仍然是對跨市場、跨業務念念不忘，所以即使縮減歐洲大陸、英國零售收入及部分美國業務，滙控仍然不甘於重回區域金融機構角色。
全球市場貸款高增長年代已過
八、九十年代，是環球金融機構冒起之年。對於滙控，憑本港市場極高存戶基礎優勢，提供低廉資金成本，正正發揮跨市場及其控股公司優點。
可是，全球市場貸款高增長年代已過，更甚在於零息環境下的過剩資金投放困局，限制了滙控整個策略推進。的確，國際市場仍有很多金融機構做得不錯，但滙控局限在於作為一間英國註冊公司，卻太銳意發展中國市場，業務上正確，但推行上卻兩面不是人，甚至有被指叩頭之嫌。基於架構複雜及股東壓力，令滙控十年以來都知易行難，找出了問題但解決不到問題。
要滙控好，或者先決條件是要換一批有耐性，對滙控有堅定信念的股東吧。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
