今年打頭陣公布業績的收租股希慎興業（014）剛跨越百周年。過去百年香港經歷過戰亂、過去半個世紀環球金融危機不下5個，成功戰勝每個難關，識穩打穩扎、審慎經營之外，因時制宜、與時俱進，亦不可或缺。集團上月初預告因投資物業公平值變動，有機會錄得約8.72億元淨虧損。
希慎去年錄虧損主因投資物業公平值虧損約28億元，儘管業績符預期、虧損對營運現金流亦無影響，唯因削派息，股價在放榜後受壓。事實上，過去一年疫後經濟復常不似預期，公平值虧損主要受大環境影響，發展中寫字樓物業組合估值下降，據會計制度，須於損益表反映。希慎去年營業額及經常性基本溢利分別按年跌7.2%及11.2%，部分由於利園區一成商舖因翻新工程關閉所致，撇開有關影響，零售業務錄升幅，因此實屬非戰之罪。董事會決定調整派息，是建基於促進發展及增長承諾。
過去一年，美國持續加息，利率環境有變，變相成為資本密集型產業壓力測試，希慎淨負債率只有27.2%，屬同業中等水平。關鍵是，公司一年內到期債務只有1.58億元。
希慎在港投資物業組合總樓面面積合計約4.5百萬方呎，涵蓋寫字樓、商舖及住宅三大類。去年底集團投資物業組合中，按總樓面面積計，約55%為寫字樓物業，約30%為商舖。這些寫字樓及商鋪均位於銅鑼灣利園區。相比部分其他發展商，希慎核心業務發展穩健，旗下商厦出租率維持在約九成（89%），續租租金水平持續向下，零售商舖出租率達97%，商舖續租、租金檢討與新出租物業的租金基本上升。利園一期升級改造/翻新主要工程年內已陸續完成，預期租金收入將進一步上升。穩定租金收入對現金流有保證，現金和存款足夠應付至少兩年到期債務。
隨消費行為改變，尤其遊客不再專注奢侈購物而轉向注重觀光體驗，香港零售業正歷轉型。希慎廣場地庫層全新潮流生活空間#URBANHOOD於去年12月開幕，反映集團積極求變。與華懋合作的加路連山道項目預期將於2026年落成，屆時利園區總樓面面積將增30%，進入回報期。與香港興業（480）合作的大埔豪宅亦持續錄成交，樓市撤辣配合加息周期將完結，項目銷售節奏將加快，現以現樓發售，有助增加現金回籠。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
