影響港股投資的因素大部分都會同時影響地產，所以兩者的表現，即使不完全同步，但大體上同向。不過，在過去一年，恒生指數一度從高峰下跌了四成，但中原城市指數卻一直在高位徘徊，波幅只有4個巴仙左右。
究竟是股票投資者對利淡的消息過度驚恐，還是房地產的投資者對壞消息過度麻木？究竟我們應該趁低吸納港股，還是趁高套現港樓？這些問題投資者都在思考，卻不容易找到答案。
本地資金 獨撐乏力
我個人認為，港股的弱勢是結構性的，不只是周期性的，往後也不易有太好的表現。原因是不斷會有內地公司來港上市，但內地的資金卻沒法輕易來港撐內地來港上市的公司，要主力靠香港的資金去撐，當然愈撐愈乏力。
在中美關係未鬧得這麼僵時，還有一定的國際資金來香港參與股市投資。但隨着美國政策的收緊，來港的外資已受到愈來愈多的制約。導致香港的股市，既缺乏內地資金的支持，亦缺乏西方資金的支持，股價很難升得起。
內地的公司早已發現，一間公司若果同時在內地與香港上市，股價在內地的表現一定好過香港，原因是在內地上市的公司可得到全國的資金捧場；而在香港上市的公司卻只能依賴香港資金來支持。內地的股市可以單日成交過萬億人民幣；但香港的股市能維持在1000至2000億港元水平已屬不錯。兩者差距這麼大，港股的表現自然及不上A股。
為了有更多的資金可以流入港股市場，現時雖然設立了「滬港通」與「深港通」之類的通道，但流通量有限制，而且資金須受閉環監控，不能流出香港，吸引力不算很大。由於在可見的將來，中國政府都不似會放寬外匯管制，因此，港股的交投量不似很快可以活躍起來。
香港房地產 需求彈性低
內地人要來香港買樓，雖然也受資金調動上的限制，但房地產的地域特性很強。想買香港樓的人，不一定會接受泰國樓、馬來西亞樓；即使是美國樓，也不一定有替代香港樓的能力。香港的獨特生活方式，令香港樓從來都不乏情有獨鍾的買家。
現實是香港房地產市場的供應非常有限，光是供應本地的用家已顯得不十分足夠，何來餘力來滿足內地投資者與新移民的需要？
股票市場的需要，是可以透過不斷發行新股，或透過新公司上市，去加以滿足的；中國有這麼多的公司排隊等着上市，香港純靠本地的資金已不勝負荷。因此，香港的股市必須覓得新的資金來源，才可以出現另一番景象。相反，香港的房地產市場供應有限，內地的資金雖然一樣不容易來港，但能夠來到香港的，就不容易被吸引去買別處的物業，令香港樓市的表現遠勝於股市。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
