由美國聯儲局公開市場委員會決定的聯邦基金利率，目前的目標水平是介乎0厘至0.25厘。但日前，市場錄得的實際聯邦基金利率水平，已經跌至0.05厘。換言之，市場的利率水平已相當接近聯儲局的下限。
美聯儲局布局退市
當然，聯儲局不會加息，但基於市場流動性太大，其他左右到官方指標利率的訊號一旦繼續左右市場情況，屆時問題就大了。阻止水浸對利率市場進一步拖低是聯儲局未來幾個月主要工作，其中近日最引為熱話就是上調超額儲備金利率。可是，這只是買時間的技術操作，真正叫人關心是局方退市的步伐。
基於聯儲局設置太多門檻，安排需時，如無意外，本月份的公開市場委員會聲明有字眼上會有大修改，以便為政策立場調整鋪路，然後到8月份的央行年會，可能會對退市有更強烈暗示，最後9月份就正式定出時間表。
新冠肺炎疫情後，聯儲局量寬規模極大，按照金融海嘯後的退市步伐，恐怕十年時間也不會正常，當中還需要期間經濟一帆風順吧。
通脹向上債息難升
通脹數字向上但債息未有再跟隨向上，是導致資產市場再次向上的原因。由現在至本月底，市場流動性將令債息難升，半年結的監管因素亦增加債券需求，所以真正考驗市場是公開市場委員會後的取態及7月初的債息趨勢。
本應通脹受低基數效應影響是暫時性，但供應鏈遲遲未正常，加上全球游資推升資產價格，美國的超擴張財政政策等等，都可能導致暫時性的通脹火上加油。無疑，聯儲局是要退市，但財長耶倫又相當傾向趁低息發債去支持財政開支，難道美國貨幣政策是終極發展是由貨幣政策去支持財政開支，亦即是財赤貨幣化？
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
