國際石油市場從來都是政治因素左右為主，近年情況更甚，石油輸出國組織說幾句、美國總統特朗普出吓口術，足以上落幾個百分點。油價高與低很大程度上是政治籌碼工具，一般小投資者不應投資，即使是股價已跌至低殘的石油股，也是算了吧。油價大幅波動兼且下挫，新加坡興隆已令債權銀行隨時賠上高達近40億美元已借出款項，無奈地，連小投資者亦因為投資石油相關產品而身受其害。
上月21日，每桶期油價格史無前例低見負40多美元，令期貨合約好倉持有人要貼錢沽貨，因石油庫存設施已近乎或完全爆滿，無人願意承受合約到期時實物交易風險。正因為需求大減及倉庫滿瀉，據報美國、新加坡都有大批油輪要停泊海中心。觸發油價急跌進一步引起關注，就是大批相關產品出事。美國最大石油ETF（USO）先被要求停止增發，繼而將大批倉位調撥到其他期油合約或相關衍生產品。USO手持期油合約眾多，6月合約持倉已佔芝交所相關合約兩成半。
中國銀行（03988）「原油寶」更令不少投資者輸突，要拖欠銀行大批金錢。除中行相關產品合約或設計有問題外，投資者可能之前根本未清楚，投資虧損可能不限於全數本金輸掉，很多產品其實都是有機會要上身。
紙石油只是冰山一角
現在問題是在於ETF為首投資工具，讓很多高風險或外界認知無幾的投資資產走向零售化，紙石油只是冰山一角，飼料豆粕、能源化工、有色金屬等追蹤商品期貨價格指數的ETF不少，同樣面對期貨轉倉風險，這是監管機構關注市場價格走勢外，短期需正視的問題。ETF涉足太多投資資產，五花八門，很多只是跟相關衍生產品掛鈎，以便追蹤資產相關走勢。有指截至去年8月底，深交所ETF共63隻，場內資產淨值約1106億元人民幣，按年增17%及51%。ETF不是妖魔鬼怪，但近十幾年以來規模不斷壯大，這種被動式投資在量寬年代後，已成為主流，產品以金融創新打正旗號走進尋常百姓家，美其名為交易所豐富產品線，銀行亦樂於將之包裝成理財產品，回報大部分時間跑贏主動基金。
敢肯定，石油以至其他資產，因涉太多複雜因素，追蹤相關商品指數表面操作簡單，於非常時期極端市況下，即使聰明專業投資者也損手，小投資者以為只是賭大細，結果輸身家。中行「原油寶」事件備受關注，作為國有行，一切皆要顧全大局，相信當局一定會出手。但經此一役，環球監管機構有相當迫切性對ETF品種及操作再三審視，尤其在零利息及資金超級氾濫下，人人講求回報率，卻隨時因央行政策，墮入另一個風險根源。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
