深港通確立香港國際金融中心地位

繼滬港通開通後，深港通對內地及香港金融業有何重大意義？本會常董、中銀國際英國保誠資產管理有限公司董事長謝湧海為此剖述，並前瞻此互聯互通機制實施初期的市場反應及往後實施的情況。

「深港通開通的第一個象徵意義，是它代表中國資本市場進一步開放。」謝湧海指出，中國現正經歷金融改革的重要階段，積極發展金融市場，務求與國際市場接軌。「過去中國主要是向發達市場開放，惟在一帶一路框架下，新興國家同樣重要。我們的銀行、證券公司，整個金融鏈都要朝向一帶一路延伸出去。」

謝湧海描述一帶一路的地理：俄羅斯、蒙古、波蘭、羅馬尼亞、哈薩克，還有其他國家，基本上就是圍着中國繞了一圈。「可以預計圈內的金融互動一定愈來愈多，當中也會有愈來愈大金額的人民幣計算。」他形容包括深港通、滬港通在內的中港資本市場互聯互通機制為絕佳的投資平台，為一帶一路沿線國家提供人民幣投資產品及服務。

港深滬作為中國三大金融中心，往往被視為競爭對手，互為比較。然而，謝湧海強調，三者各有所長。「事實上，三者各有特色，對中央政府來說亦各有功用，三者不能亦不應取代對方，否則發展方向便錯了。」

謝湧海闡釋，港深滬分別肩負着三大任務：國際化、創新發展、金融改革。「香港是全中國最自由、國際化的地方，加上完善法治制度和國際信譽，由香港擔當輔助中國『走出去』的重任，當之無愧。」一直以來，香港是開放內地資本市場的重鎮，無論是2002年推出的QFII（境外合資格機構投資者）、2011年推出的RQFII（人民幣境外合資格機構投資者），還是往後的滬港通、深港通等互聯互通機制，香港在當中擔當的角色和發揮的作用都是功不可沒，同時一再確立香港作為中國的國際金融中心的地位，意義非凡。

謝湧海續指，深圳是中國創業家雲集之地，且具有完善的條例法規配合，最適合作為創新意念的試驗田；至於上海是內地最大的股市、債市、外匯市場及黃金市場，其全面性亦較適合擔負金融改革的任務。

滬港通推行之初，香港投資者熱切期望滬港通能發揮「北水南調」的功用，帶動南下資金來港投資，誰料滬港通開通首日，港股不升反跌，讓不少股民大失所望；今年深港通開通之前，市場普遍沉着，更有聲音指深港通吸金能力不強。謝湧海則認為，深港通與滬港通的成分明顯相異，對香港及國際投資者的吸引力更強，預料深港通最終獲得市場青睞。

「上證指數的股分大多是國內大企業，當中更有些早已在港上市；深證成指則不同，以中小型股分為主，也有很多初創企業，這類股分香港並不多。」謝湧海續指，深港通涵蓋約880隻深圳市場的股票，包括約200隻來自深圳創業板的股票，這些股票與滬港通的成分截然不同，兩者互補後能為香港和海外投資者帶來多種類的投資選擇。「因為投資選擇變得豐富，資金可能會踴躍北上尋求投資機會；南下資金也有，反正就是兩地資金來回走——北水南調、南水北調。」

況且，香港、深圳只是一河之隔，資訊亦較流通，亦有利深港通的實行。「投資講求信心，信心來自資訊。」謝湧海指出，當投資者對股分了解愈深，自然更有信心，「香港靠近深圳，深圳市民每天扭開電視，看的是香港的電視台，深港的資訊交流量大、速度快，這是滬港所不能比擬。」

在深港通下的港股當中，哪些對內地投資者最為吸引呢？謝湧海指出，有三類股分尤有魅力，分別是AH差價股、香港獨有股分、基金重倉股。「內地投資者以散戶為主，他們對財經的知識不及香港股民成熟，羊群心理居多，如看到基金公司重倉持有某類股分就會跟隨買入。若論南下北上資金調配能力，深港通較滬港通甚或有過之而無不及。」

當前中國金融市場正處於國際化進程中，但變革總有風險，謝湧海形容深港通、滬港通是種試探，有利日後國際化的進程。「舉例說如跨境的資金利率，股票通令內地及香港的資金來回走，此舉影響兩地的資金需求和供應，因而產生利率變動，變相是一種試驗。」

同時，股票通提供機會予內地進一步強化跨境金融監管。謝湧海闡釋，內地較側重對投資者、證券商的市場監管；香港的傳統則依靠自律和披露，對於一些金融罪行，香港的執法能力較強。他認為，在實行股票通的過程中，內地在監管層面上可借鏡香港的做法，加快與國際市場接軌。

（原刊於香港中華總商會會刊《商薈》2016年12月號）