小米（1810）可以帶出的故事實在太多，既體現了中港市場的角力與水平，亦考驗了小米面對國際市場的公關處理能力，奈何後者至今仍然未能合格。董事長雷軍揚言要讓首日入市的小米投資者，回報倍增。究竟是豪情壯語、抑或純粹是慶功暢談時的一番信口開河，本質上仍然是有為市場提供目標價之嫌，作為上市公司最高管理層及股東，實為技虧。
正當小米邁向當日招股價上限之際，跟雷氏目標逐步走近的同時，內地兩個交易所卻大潑冷水。人人以為小米很快可以透過互聯互通機制，讓內地投資者參與，殊不知冷不防滬深兩個交易所說「不」。按公布，不論是恒生綜合大型股指數、中型股指數及小型股指數成分股，只要是「同股不同權」公司架構，都暫不獲納入港股通投資範圍。
媒體捉錯用神
其實，正當恒指公司火速將小米納入大型股指數後，媒體及部分分析某程度上是捉錯用神，忽略了本質上內地是沒有容許內地投資者投資同股不同權股份，以及同股不同權架構法規上亦未被正式接納，當局僅僅容許的是以CDR形式的同股不同權而已。可以說，未有CDR正式啟動之前，內地技術上都不會讓港股通股份有這類股份。
當然，內地政策有其獨特彈性，任何事宜都有酌情，但為什麼今次要堅決企硬？從最簡單的方向去想，可能是跟市況或擔心內地資金外流有關，但亦不能排除，以中國證監會為首的一批對市場認識有限的官員，仍然在想盡九牛二虎之力，對推進及實現CDR目標未有放棄。試想，如果現在就讓內地投資者買小米或其他同股不同權的獨角獸，不但分薄了日後潛在資金，而且亦大大減低震撼力。或者，從另一角度而言，中證監不是對小米小器，而是對小加（港交所行政總裁李小加）小器吧。小加兼程赴京講數達成三項共識，尤其在研究加入穩定期交易機制上既沒有時間表、亦未有具體計劃，市場已充滿亢奮，果然天真。
小米上市前後，無疑本港好像開了很多特權，太過分關照。換個角度看，香港跟內地是在競爭，爭的不是市場份額或新股數目，而是爭奪市場地位、份量與重要性。大灣區開通在即，大灣區重點是由中央牽頭及規劃，香港由以往自行定位，變成為接收Assigement。試想，上海出身的韓正，一旦在股票市場的發展稍為要港交所讓路，特首敢說不嗎？在未有任何定奪前，香港市場既不能坐以待斃，反而要繼續顯示身價，鞏固香港在中國資本市場中不能替代的角色。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
