對內地市場來說，去槓桿已成近年解釋市況不振常用說法。去槓桿既實在，亦有點虛無，套用於內地市場其實不限於僅僅是減負債，而是牽涉十幾年來整個金融市場遊戲規則大執位。因此不論持份者，以至整個內地市場運行來說，都是影響深遠的大工程。
內地影子銀行規模實不下於正規體制，銀行為首及一眾中介機構與影子銀行關係千絲萬縷，中間牽涉產品、資金來源、參與者。打槓桿就要有新規則，新規則意味撥亂反正之餘，中間涉資金的空洞。面對一個為數最少幾十萬億計的影子體系，在既要控又要穩的前提下，去槓桿的階段可能是遠比預期為多及長久。
內地市場害怕監管
內地改革監管機制，中國人民銀行保留，而證監、銀監及保監三合一，針對的就是協調不一及現代監管機構應對的跨行業監管課題及避免監管套戥。「三會」合併為金融總局，編制較人行為低，貫徹管錢才是監管前提核心重點中心思想。內地監管新架構是成熟市場模式改良版，但反映出的內地思維是，只要管好錢，管好流動性管理，就能夠管好金融風險的想法。
金融監管大執位之際，久未露面的中證監前主席肖鋼罕有接受媒體訪問，此時此刻相信未必是偶然吧。肖鋼是悲劇人物，一個被跌市而推翻以至烏紗不保的官員，他的核心談話正是觸及2015年大跌市問題，他好一句監管不足所致，要汲取教訓，一個公式答案背後帶出當事人及受害者第一身感受。內地鮮有掛冠官員談以往，尤其是涉及被問責，現在肖鋼的說話很大程度是精心安排，說穿了就是間接表明，沒有好的監管及制度上的提升，他絕對不是烏紗不保的最後一位財金官員，警示作用及用意已不言而喻。
為何內地市場忽然害怕監管？似乎市場持份者是怕監管部委的新組合，成績的展示，或現過分收緊。內地官員及智囊不斷重申監管不足，有欠完善，說穿了就是承認之前的監管是滯後於市場發展。但由滯後演變成為銳意超前，代表巨變難免，適應需時。監管機構是否真正了解市場及完全洞悉底蘊，任何一個市場答案都是「不」，但對內地而言，有時連市場本身也不太了解自己的市場，才是問題所在。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
