市場仍然堅信，香港利率難升，即使上升也完全影響輕微。可是，市場忽略一個重點，就是一旦環球出現急劇動盪，促成資金流向突現變化，由震盪而成的利率向上，是被市場低估，次序有異，但影響之大絕不容低估。不要忘記，過去幾年樓市槓桿太多，二按充斥，相比起股市，磚頭市場情緒一旦生變，基於流通量的問題，價位上落幅度之大，是可以絕對非常驚人。
內地對股市舉足輕重
內地因素一直被視為市場最大後盾，正如股市，成也北水，敗也北水，一旦缺水，即動彈不得，香港股民「買定嚟守、升住來等」，一心指望大媽假後歸位，資金南下，反映投資者潛意識已沉迷於對北水的倚賴。踏入狗年，一些中國人卻愛吃狗肉，破壞人與狗的忠心與情義。事實上，經濟增長數字仍未能盡蓋過本質上的隱性風險；地方政府項目的嚴重水分、部分地方債務平台延期賠付、監管機構揭發數間銀行掩飾不良貸款行為等等，市場無事無幹期間，當然未有人理會，天津市公布去年全年GDP經濟增長只有3.6%，信不信由你，不少市場中人已在暗地裏討論，難道這個水平增幅才是撇走水分之後的真象？一旦東窗事發，出事時市場就會如夢初醒，到時趕不趕得及跳船，真的說不定。
在一拖再拖之下，內地已鐵定於3月底正式推出人民幣石油期貨，為自1992年以來再次重推相關產品。今時不同往日，內地學者明言，亞太區石油消費量既然已超越歐美，內地進口量更超越美國，唯所缺乏的正正是定價基準，爭奪定價權用意已十分明顯。
假設人民幣石油期貨產品具備區內需求支持，普及與否，另一大前提仍在於人民幣的穩定性，既然如此，正當3月將至之際，金融市場的下一個戰場，會否轉移至人民幣？美元只會忽然轉強，進一步挑起市場對加息的預期，屆時其實什麼事都可以發生。
說到底，經歷了一年好景之後，要再錦上添花，是可遇不可求的希冀。觀乎各界對狗年運程的預測，某程度上已控制了市場的過分一面倒樂觀預期。做人不外乎是求心安，一年後的今日，如果證明即使在逆境下仍可活得更好、更進步，這比新年恭喜發財、股運亨通來得更有意義，亦更加彌足珍貴。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
