本欄名為《循環與隨機》，第二本著作將會跟大家談論經濟循環。第三本著作將跟大家分享「決策學」，今天開始會以一系列文章，跟大家用統計學的概念談決策！
非黑即白的事太少，十字路口卻太多。世上太多問題都不是「是非題」，就算是數值，都不單有正數，負數，尚有「0」這個數值；市場操作也如是，賺、蝕，也不是一個簡單的二元論。假設現時有四種不同的投資，每個投資的操作成本都是一千元，以下是這些投資在不同市況下的回報：
假設這些操作是購買ETF，不會因時間值或引伸波幅等問題而出現虧損；持貨亦不會帶來任何虧損，最大的損失只會是賺不到錢。
選擇背後的理由
以上的情況，跟現時坊間一般分析員的建議不同。上述的例子是以不預測、不知道未來市況的基礎，立體地思考市況，去定立操作策略，而非見升追升，見跌追跌，反覆市便定立收息策略。大家會選擇哪一個方法為主要的操作策略呢？
首先，這個問題沒有正確答案或最佳答案！無論是A、B、C、D哪一種方法，在不同的情況下，都在某種意義上是正確的。最重要的是你作出選擇時的「理由」。
選擇方法A的重點在於「盈利不會是$0」，即不論任何市況都可以賺到錢，而其他三種方法，都有機會在某些市況下賺不到錢，這是方法A跟其他方法不一樣的地方。所以如果你選擇方法A，就表示閣下關心「最低可獲得多少利益」，這在決策學中，稱為「小中取大的準則」（Maximin Criterion）。
選擇方法B的重點，則在於四種可能情況下，獲利金額總和最大，方法A、C、D每個獲利金額的總和只有6千元，惟有B的總獲利可得7千元。這便是所有可能獲利中最大總和的選擇！在四個方法的獲利平均值中，獲利最大，在四種市況中也是獲利最大，這稱為「期望值準則」（Expected Value Criterion）。
方法C跟方法D很類似，大家或許以為選擇的人數差不多吧！結果相信令大家意外，在大量類似的問卷調查中，選擇方法C的人數是最少的，為什麼呢？筆者常跟同學分享，與其後悔未盡力，不如先盡力而不後悔。方法C跟方法D，都只在特定的市況中獲利，只是獲利的金額不同。一旦在單邊市中，方法D的獲利會比方法C更多，而選擇方法C的思考方式，便是遺憾最小化。試想想選擇方法A，而大市最終反覆上升／下跌，就會後悔用方法B可以賺更多，有一些人更會因此而理解為「方法A比方法B賺少了一千元」，出現了一千元的虧損心理。這有點像遇到升市便平倉了，但及後大市再升多500點，便有蝕了500點的心理壓力一樣，被稱為損失機會成本。
若遇上單邊升／跌市，方法D會得到5千元利潤，而方法A便只有2千元，結果心理上便虧損了3千元。區間市的損失可被無視，因此選擇方法A最大心理損失便是3千元。用上同樣方法計算，用方法B的最大心理損失，便是跟在單邊市中用方法D獲利的差別，亦即2千元。而選擇方法C則是任何一種情況，都會帶來心理損失一千元，所以選擇方法C的人，便是傾向最少的遺憾！而最後，選擇方法D的朋友，便是博取在最佳情況下可將利潤最大化。
以上四種情況，其實並不涉及任何判市技巧，純粹是個人的價值觀取向，導致你選擇的方法不同。總的來說，按多份類似的研究，歐、美跟大中華區的數據接近，選擇方法A的人，大約佔七成。反映風險取態跟民族、文化等等其實關係不大。至於其他方法，選擇方法B的接近28%，方法D的有1.5%，而方法C的只有0.5%。
從這些數據分布來看，大部分人都是偏向避險，方法A是反映在考慮最壞的情況下，盡可能減少損失的傾向。出發點不是關心利益有多少，而是風險有多大，但如果研究的對象來自財經界及傳媒界，結果便很不一樣。在歐、美、台灣及日本都曾進行相似的研究，財經及傳媒界的朋友，有七成選擇方法D。有研究顯示，這與日常的分析慣於只能提供一個方向有關，導致他們只看結果卻未有通盤考慮，平衡風險！那麼大家又會選擇那一種方法來代表自已呢？
