在東北三省活動期間獲領導人接見，經介紹後才了解東北對一帶一路的重要性，穿越俄蒙而構建「北京-莫斯科歐亞高速運輸走廊」，所依頼國家的數量最少，不明朗因素的風險最低。然而，就在訪問期間，人民幣發生了國際化歷程中一宗嚴重事故：匯率大幅貶值，負面情緒盡現，前景堪虞？若能透徹了解中國的市場操作，這場所謂貨幣戰爭反可提供不錯的投資契機。
不一樣的中國外匯市場
有別於國際的銀行同業間「無形」市場，中國外匯市場類似交易所，設於上海，名為「中國外匯交易中心」。銀行需取得「市場准入」資格成為會員，企業在具有專業人員等特定條件下可申請參與，日後外國央行也將被開放加入。買賣在指定的「外匯交易系統」進行，每天七小時運作（9:30-16:30）。
匯率設有波幅區間。波動由十年前的上下0.3%，先略為拉濶至0.5%（2007年5月），近年再放大一倍至1%（2012年4月），去年首季末更擴大至2%（2014年3月）。表面上看，人民幣的波幅空間不斷增大，市場有較大的活動範圍。然而，區間的上下限是以一「中間價」作計算，只要控制中間價的水平，便可控制每天波幅。
30家中外資「做市商」每天早上報出各自匯率，撇除高低，按各行參與程度加權而得。由於操作缺乏透明度，真實性存疑。
事實上，「中間價」並不反映市場情況。因為市場開盤，首筆交易已遠離中間價，超出五百點子在7月份也是慣常事（例如中間價6.1000，而開盤價則是6.1500，美元高開，即人民幣下跌）。可想而知，中間價怎會代表「做市商」早上報出的心怡交易價。實情是中間價遭「常態式干預」，人為地制造穩定的波幅區間。
新機制退出常態式干預
隨着國際貨幣組織（IMF）對人民幣躋身特別提款權（SDR）的評語，中國也按自身計劃進一步讓匯率市場化，決定「退出常態式干預」。於811（8月11日）修改中間價的機制，名義上改為前一天收市統計，實際上以真正市價來公布。當然，不再修飾的中間價立即顯示美元上升、人民幣下跌，三天的嘗試帶來連續跌幅1.86%、1.61%和1.11%（見圖）。
由於國家沒有清晰說出情況，市場誤會國家有意推倒人民幣匯率。羊群心態導致恐慌抛售，尤其沒有外匯管制的境外人民幣CNH更一瀉如注。
不要誤會，中間價的改動目的不是要推低人民幣。央行等領導人事後多次澄清「人民幣並不存在長期貶值基礎」，這些訊息才是大市的應走方向。中國外匯市場仍未開放，所以境內匯率走勢還在央行的掌控下。「退出常態式干預」不等於「退出干預」，中國還可推出20%「外匯風險準備金」等無數的「行政手段」。
雖然國家經濟轉向低速增長的新常態，但不可輕視中國仍是現今環球經濟增長最高的國家之一，駕御「境內」的匯市（境內的人民幣是指CNY，而非境外的CNH）去向應不是問題，這是投資者必需要清楚瞭解的第一點。
（至於其他分析觀點，日後找機會再分享）（鳴謝好友兼資深人民幣操盤手提供資料）
（封面圖片：亞新社；圖表：作者提供）
