原本被認定為下半年中資股最大上升催化劑的政治局會議，結果似乎讓市場樂觀預期落空。中央強調的六個穩字，談不上新鮮，找新亮點有難度。觀乎外界分析，大概僅可以將下半年的政策主導，歸納為防禦性寬鬆，穩字行先，絕不強求谷大經濟表現。
當局對樓市着墨已算仁慈
明顯，最令市場驚訝在於，當局罕有表明，不會用房地產作為刺激經濟的短期工具。須知，分析界一直認為，經濟下行壓力較大，在投資表現開始走弱下，樓市鬆綁實屬必然。不少經濟師估計，基於沒有刺激政策，房地產投資下半年升幅會進一步減慢至單位數。其實，內地樓市目前不是投資下降的問題，真正限制中央鬆手，除樓市升勢一直未停之外，最重要在於大量內房因為要融資，不論在信託產品、債券發行等等，造成了亂象，對金融體系安全有威脅。所以，內地房產市場調控政策不獲寬鬆，問題是出自行業持份者本身。
從另一角度看，其實當局對樓市着墨已算仁慈。至少，沒有高談要調控，亦意味短期而言，維持不寬亦不緊，談不上構成政策利淡。另外，早前內地當局進一步規範房企融資，但只要用作再融資，應對償還到期債務，仍然都獲許可，比幾年前的做法，已經好得多了。
環球經濟見頂
內地經濟向下，其實是環球經濟見頂的大趨勢，貿易戰問題僅是加劇憂慮。當然，基於要創業就業，以及達致小康經濟目標，內地未來幾年增長都要有6%以上。過去半年，內地單是新增貸款已批出近十萬億元人民幣，同時發了很多地方專項債，從效力而言，就算再降準，作用亦未必太大。撇除發掘炒作主題，中央的六個穩的主調之餘，既強調要搞好民營企業的中長期融資，亦表明要提升上市企業質量，如果對號入座的話，領導層面其實已曲線承認，經濟及金融市場問題，一定程度是貨幣政策傳導及企業質素良莠不齊所致，而兩者亦具一定關連。
內地民間仍然有財富，不然的話，樓市豈可以持續有承托。可是，以民間消費撐經濟，需要的仍然是可持續增長的經濟環境，其實企業本身有相當大的角色。西方經濟靠的是企業資本開支及研發，內地同樣有，但更多是湧去尋求短期利潤，哪裏有機會，就會有投機的出現。久而久之，整個短視風氣就蔓延。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
