小米集團（1810）股票從來沒有高潮，問題在於如何盡快走出谷底，擺脫股價持續下移。半年前17元上市，到現在10元關口爭持，較高峰期市值縮水幅度，隨時相當目前幾間中小型新經濟市值。老實，小米沒有錯，用最高估值上市，任何公司上市必然願望，錯在市場當日在質疑聲中，仍對小米說故事能力有過分期望。
小米大量限售股過了禁售期，隨時可以沽貨，上市基礎投資者仍坐艇，有難同當。現股價走勢，關鍵在於一批前期投資者及員工有否共渡患難承擔與義氣，尤其絕大部分上市前給予員工的認股權成本極低，股價現水平仍回報甚豐。
小米形象再打折扣
據計算小米限售股解禁涉及規模動輒800億元，相當市值約三成。因此股份解禁當日，開市前即公布，表明對公司有信心，雷軍為首控股股東及部分高層一年內不會沽貨。這種穩軍心安排，似足內地股市大跌期間，部分公司穩市場策略，效用多少，心照不宣矣。其實雷軍在香港打滾多年，背後謀臣有國際市場經驗，為什麼簡單學習其他中資公司，慷慨一點，用誠意更大，索性由雷軍承諾既不沽貨，更會趁機增持吧。奈何，股份解禁後好幾日，小米又再公布在獎勵員工計劃中，發行多12億股，逾六成是送予雷軍，做法並無不妥，但形象再打折扣。
不能否認小米產品是有市場，手機涉獵中印兩大新興市場，部分家電深受本港用戶歡迎。要真正過渡至純互聯網公司，實現其生態圈、甚至建立雷軍期盼的人工智能物聯網前，小米仍是靠硬件作收入來源。既然蘋果只剩十多倍市盈率，小米在外界仍相對樂觀預測下，市盈率仍逾20倍，唯當市場誤以定位為家電股的話，合理市盈率理應更低。小米不斷發股獎勵雷軍，唯獨他又如何獎勵小股東？市況及股價走勢，讓投資者及市場由浪漫回歸現實，由愛聽甜言蜜語，變為事事挑剔。作為高管，取悅股東先決條件不外乎靠股價表現，小米暫無這方面本領。要打場逆境波，曼聯蘇斯克查經驗告之，動之以情是必然及必需先決要求。倘小米認為市場對其不太了解，同時限售股涉及規模眾說紛紜，理應更加透明度，由雷軍走出幕前，做當日說故事強項，不是再自誇自大，而是要感動市場。奈何他連這點也未有做到，小米不值得憐憫，但對於類似高估值上市而持續潛水新股，發出一個反面教材，這是小米暫時唯一的貢獻。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
