內地媒體統計內銀包括工商銀行（01398）、建設銀行（00939）及郵儲銀行（01658）等六大行，去年共賺逾1.06萬億元（人民幣，下同），平均每日共賺近30億元。但這都是一堆數字。無疑過萬億元很多，隨時僅相當於全年新增貸款總額不足一成。
自多年前4萬億元刺激經濟，引發出信貸氾濫等後遺症後，投資者及分析界對內銀最初抱着發掘問題心態去查找業績數字問題，一年又一年，但總是沒有太多嚇人發現。說到底，如不良貸款率是個重點，只要貸款額不斷打高，分母效應下，整個比率就會被拉低。今年內地對信貸投放大增，市場關注不良貸款率向上，但似乎發生的機會實在有限。首先如前所述，貸款額加大，有助拉低整體不良貸款率。其次貸款用於企業再融資的話，前期潛在問題貸款變相就獲得短暫處理了。
內銀盈利增長背後
上市內銀盈利增長，基本上大致相同，去年幾大銀行盈利平均升4%至5%，內銀盈利變動為何清一色幾乎一樣，因市場及客戶單一，貸款多少、利息成本高低很多有窗口指導，相比下反而中小銀行較有彈性。若經濟改善，令資產素質問題紓緩，今年內銀關注點仍是息差。內銀老總部分承認有壓力，部分樂觀，或多或少要配合政策要加大中小微企貸款比重有關，換句話說，銀行收取相關企業利息費用高與低，頗影響息差表現。
過去兩年，或因內地樓市貸款需求，銀行零售貸款佔比不斷提升，部分已升至逾四成。其中建行、交通銀行（03328）、中國銀行（03988）及招商銀行（03968）在零售類貸款獲取的利息較企業類貸款高；如建行平均利息較中行高約20點子，交行及招行零售類貸款平均利息分別超過5厘及6厘。多間內銀在零售類收取的平均利息介乎4.3至6.03厘，企業貸款平均利息回報幾乎劃一介乎4.3至4.5厘。問題來了，如中小企貸款利息較高，零售類貸款需求繼續的話，當然息差會升，否則面對壓力在所難免，當然這是同時假設存款利息成本是沒有太大變動。稍後公布第一季數字，會較之全年業績更為有趣了。
有留意的話，內銀去年大多提升撥備覆蓋率，為資產素質處理問題有更大緩衝。老實對內銀盈利是不應有大期望，但過度憂慮的預期10年內都未有兌現，憑行業平均4至5厘派息，帳面值低於一倍，分析界其實可以試圖將內銀包裝成為債券投資看待，在渴求利息回報的市場環境下，這或者是內銀一股意外的上升催化劑。
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
