金融市場每有震盪，很多涉及資金、跨資產交易、或槓桿問題總會浮現，僅僅集中留意股市表現其實並不能看出事實的全部。
股票市場較受情緒及消息主導。老實說，當一、兩日大跌之後，官員及中央銀行每每總有辦法可以將市況推高，製造相安無事現象。可是，股市以外，其實近日不少機構留意的是美國股債及資金市場情況，部分走勢及表現仍然是難以理解。
好像美國債市，企業債急跌是意料之外，至於美國國債，情況似乎亦都很有趣。上周初，10年美債債息連0.4厘也不保，持續跌至歷史新低，但到周末前卻又重返0.9厘樓上，本周初更重上1厘之上，波動之大其實可能已經超出避險，或增加風險胃納這麼簡單。不少美國媒體報道，美國國債近日走勢異常，甚至形容為有市場無買家，買賣叫價差距較之正常為闊，到底發生了什麼事情？
金融市場充斥太多複雜交易，若非真正有從事相關操作及有所閱讀，根本是難以明白。交易拆倉、基金沽貨等等，背後是風險及震盪之餘，更帶出是流動性及交易對手風險的關注，尤其是後者的出現，按以往正正是金融市場最高級別的頭號問題之一。
真正問題另有原因
美國及環球資金市場流動性趨緊已說了個多星期，針對此問題，聯儲局上周增加回購操作多1.5萬億美元，以求令市場回復正常。可是，令人費解的是，銀行真正透過回購機制申購流動性，涉及的規模其實不多，合共只有千多億美元而已，而同一時間反映銀行體系資金鬆緊的部分指標，卻不跌反升，進一步抽升至多年以來高位。外媒引述的分析明言，很明顯聯儲局提供的銀行儲備流動性資金，並非是市場真正需要的資金，真正問題是另有原因。
對於上述情況，有分析認為部分原因是疫情真真正正導致環球資金鏈出現干擾：一方面企業要盡快提早鎖定循環信貸資金。另外，亦有機構出售手頭上包括美國國債的抵押品，去滿足流動資金需求。
美國國債被視為最強的抵押品工具，但外媒引述某些投資者直言，金融機構已經持有太多美國國債，根本無意再加倉，導致整個資金流通機制受到影響，所以央行要盡快買債。
QE真是可以救到經濟、救到市場嗎？如果這是一道靈丹妙藥，央行就毋須要一再QE又QE了！
原刊於《am730》，本社獲作者授權轉載。
